信貸風險大升合理嗎？

資本市場短期走勢，相比基本因素(如公司盈利)，往往更受資金流動的影響。故此，在2008年金融海嘯後廣受關注，量度信貸風險的Libor-OIS息差持續抽升，應多加留意。

Libor(London Interbank Offered Rate)是倫敦銀行同業拆息，是銀行間資金成本；OIS(Overnight Indexed Swaps)是隔夜指數掉期，可理解為市場的浮動息率與無風險利率的差距。因此，當Libor-OIS息差上升，反映銀行認為交易風險上升，不願意拆借，從而使市場資金抽緊。近日Libor-OIS息差已升至08年後次高，僅低於2011年第四季歐債出現危機時的水平。當然，該息差是「果」，其上升的原因有：聯儲局退市預期的變化、美減稅令海外企業拋售短綫美元資產及債務上限放寬後伴隨的大量新債等。但其息差竟升至危機時水平，或反映市場對歐日以至中國有收緊可能的預期。

可是，除非以上各國債務短期爆違約或大幅下挫，否則現時市場反應是多慮了。筆者認為，信貸風險很大機會於未來數月下降，資本市場會出現新一輪上升。