兩間季績見飛躍的電商公司

講起電商，大家第一個想起的應會是 Amazon (AMZN)。然而，本輪季績公佈期，有兩間中型市值電商股，公佈很亮麗的3Q季績。講到盈利增長動力，管理層願景，以及股價的領導性，不輪蝕於 AMZN。

先講拉丁美洲電子商貿及電子支付龍頭 MercadoLibre (MELI)，其3Q 季績再度顯著高於預期，以撇除匯率影響的按年(yoy)增長計，3Q23的總營業額/電商/ fintech 營業額增長為 69%/76%/61%，增長全線加速; 其中尤其受巴西及墨西哥市場帶動。電商的 GMV (總交易額)增長加速至 59%。Fintech 方面，撇帳後淨息差再擴濶至37.4%，而線上/線下)的 TPV (總支付額) 的 yoy 增長加速至189%/82%。利潤率方面，3Q的經營利潤率及純利率分別改善至18.2%/9.5%。初步展望24年，以美元計的營業額增長可維持在35%水平，利潤率有望企在10%以上，即明年純利有望增長66%。

公司的競爭優勢在於於拉丁美洲建立很深很廣的物流網絡，其他公司在南美洲難望項背。而發展軌跡跟 Amazon 很相似，電商廣告正成為下一個增長點。此外，近月推出類似 Amazon Prime 的Meli Mas服務，即包括 Disney +等媒體以及免費付運。而有見拉丁美洲的銀行服務滲透率不高，MercadoLibre 正借助其龐大的電商支付額發展 Fintech 金融服務，未來的營業額規模有望和電商平起平坐。

下一間是以加拿大起家的電商解決方案Shopify (SHOP) 的 3Q季績又是顯著高於預期，GMV(總交易額)/GPV (總支付額)/營業額的yoy 增長為 21.6%/31.2%/25.5%。GMV及 GPV 的增長見提速，而GPV 對 GMV 的佔比提升至58.4%，也反映支付比重滲透率提高。此外， MRR (monthly recurring revenue/每月重覆營業額) 的 yoy 增長進一步提速至32%，部份原因是會費加價自4月起全面反映。出於經營成本效益改善，non GAAP 經營利潤率由 8.6%提升至15.8%。

年底向來是旺季，預計4Q營業額 yoy/qoq 增長 19.5%/21.0% 至20.7億美元 ，而non GAAP 經營利潤率進一步改善至 17%。初步展望24年度營業額增長可望接近20%，至於經營利潤率可望逾18%，即來年的 non GAAP 經營利潤有望翻倍。公司早前出售物流業務後，更集中於輕資產業務，有利推高利潤率。營理層願景是把電商平台服務再擴展至整個營商的生態圈，例如支付，消費融資，市場推廣等。

Disclaimer: 本人為證監會持牌人士，執筆之時，本人沒有持有 SHOP/MELI股份。