加息預期引發股市調整屬短期

上週，美聯儲舉行議息會議，會後決定維持聯邦基金利率目標(Federal Fund Rate Target)於1.25-1.5%不變。但更重要的是，美聯儲表示通脹率有望回升，言論偏鷹，令12 月後一度消失的加息預期重現，市場普遍預期下一次加息會落於3 月。此消息對市場有即時影響，標普500 指數上周五一天內下跌超過2%，但我們認為，是次事件對股市的效果僅屬短期。

就加息而言，美聯儲有明確的政策目標，是達至充份就業，以及通脹水平穩定於2%。美聯儲相信，在這個狀態下，經濟資源可以最佳地運用。換句話說，壓抑資產價格並非其政策目標。而上次加息周期內，標普500 指數亦保持上升，累計升12%。除非美聯儲於加息決定上大失預算，否則加息難對股市有長期影響。

反而，加息對債券市場的影響更明顯，聯邦基金利率作為銀行的資金成本，加息引導整個經濟的利率上升。上周五，美國10 年期國債息率先急升至約2.86%。在加息周期內，加息及通脹回升的預期將引導整個債市的利率向上，對債券價格不利。