嘉華國際攻守兼備

明天收市後又是每3個月一次的MSCI季檢變動，料大市成交放大，兼有不少股份可能出現異動走勢。如個別股份被拋售至一個不合理價位，指數變動後或有機回復正常水平。讀者可提早做定功課，看看有沒有短線投機機遇。

今日重點想講一隻本地地產股嘉華國際(173)。早前，MSCI公布嘉華被踢出香港小型股指數，月底收市後生效。消息公布後，嘉華股價走勢隨即轉弱，跌至10年新低。

雖然中港樓市前景面對不明朗因素影響，但公司有不少項目已完成預售，待正式交付後入帳，加上手頭土儲並不多，風險可控。近年經營集團業務有大量現金流入，有助降低負債比率，減低長線營運風險；同時收租項目提供的現金流也有助公司維持派息。值得留意，公司已連續多年沒有削減派息，股息率高達10.88厘。即使今年上半年盈利錄得超過50%跌幅，公司仍維持派每股0.07元股息。

除此之外，公司持有約1.62億股銀河娛樂(027)股份，價值超過60億元，與市值相近，未來或可憧憬當作特別股息派發。因此，現時公司市帳率已低至0.14倍，估值相當低。而市場上有不少深陷財政危機的內房股，普遍估值介乎0.05至0.2倍市帳率。如同樣的估值享有著更健康的財政狀況，相信嘉華國際顯得性價比較高。

現時，大股東呂志和家族合共持有約65.52%股權。早於2020年至2022年，大股東曾在市場密密吸納股份，平均價高達3元樓上，比現價高出超過50%。相信無人比大股東更清楚公司價值。考慮到現時估值已反映不少不確定因素，長短線也俱備攻守兼備的能力。

作者為中原資產管理聯席董事鄺建揚，證監會持牌人士，本人及其相關客戶沒有持有股份權益，並可能隨時買入/賣出以上提及股份