小型股否極泰來？？

小型股否極泰來？？

今年環球股市，無論是已發展或新興市場，回報也甚佳。個別如恒指等，升幅更達35%。可是若閣下重倉小型股(不是老千股)，組合表現可能只屬一般，因小型股在牛市跑贏大型股的傳統智慧，無論是香港或美國，近年正失效。以恒指小型股指數為例，今年便落後恒指近兩成(連股息)。

市場普遍認為，由於個別科技公司如騰訊控股(700)等在技術、資源以至競爭力各方面的優勢持續擴大，故除本業外，成功入侵其他行業。「強者愈強」下，巨型科技公司在經濟結構佔比增加，小公司的經營更困難，股價正反映此現象。

此外，儘管前景改善，但低通脹低息的環境，仍困擾不少投資者。若由較保守的資產，如債券等轉為買入股票，盈利較穩定，且現金充裕的大型股是首選。

若明年利息及通脹再上升，投資者可接受較高風險的企業，估值不高的小型股或能帶來更高回報，其表現會有一輪反彈。但上述經濟結構的發展，短期不會扭轉，故小型股的長線前景仍不佳。

梁鈞宇先生 (中原證券及資產管理執行董事)