異動股- 佳源國際

「龍床盤」菁雋發展商、業務主要來自江蘇的小型內房股佳源國際(2768.HK)上周四單日暴瀉80%，市值蒸發逾260億港元。市場當日猜測，佳源一批當日到期的債券可能出現違約，投資者因而拋售公司股票。佳源於收市後已作澄清，股價翌日反彈逾7成。

內房高負債問題一直為人詬病，小型內房更因為規模小、發展項目不多，加上行業集中度趨升，其融資渠道及資金周轉一般比大型內房容易出現問題。以2017年年報數字推算，佳源的利息覆蓋率約2.18，其現金流量利息保障倍數則約負0.33(表一)，其現金流明顯較為緊拙。

銷售方面，佳源2018年的推盤速度加快，全年合同銷售約201.8億元人民幣，按年增長94.6%，比同業增速約3成高。截至2018年6月30日，佳源的現金比率和速動比率均為0.4，比過去兩年約0.08至0.35稍作改善。若銷售業績得以持續，相信在資金回籠下，公司短期內不會出現重大營運問題。惟現時中港兩地樓市回調，菁雋項目於去年12月推出時的銷情較預期差，相信已對佳源構成壓力及影響投資者信心。