投資成功要有格局 (信報「財智博立」專欄)

新股上市，多倍超額認購不代表是值得中長線投資的公司，不足額認購也不代表是不值得中長線投資的公司，以往例子比比皆是。若大家只想玩短線投機的抽獎遊戲，公司質素可以完全沒有關係，大家千萬不好錯重點。就像某一個月股價升幅最多的股票，可以是垃圾公司；而股價跌幅最多的股票，也可以是優質公司。如巴菲特所說，市場短期是投票機器，投票可以很情緒化，選出來的未必是好東西，不少新股招股時發動宣傳機器，隱惡揚善，標榜在意義不大的細分市場是龍頭，不少投資者很容易受氣氛感染，以為是好東西，加上人云亦云，便認購投票支持。巴菲特同時說，市場長期才是量重機器，所謂「路遙知馬力，日久見人心」，股價長期表現理想的，是好東西的機會則很大，因為發動宣傳機器多是短期活動，影響短期市場情緒，公司業績及前景，才是主要影響因素。

當一間優質增長公司的股價升了一段時間於近月股價回調，若果有投資者嚷著非常失望，並斷言這間不是好公司，其實是非常可悲的，因為他們以為一間優質增長公司的股價只會不斷上升，不會下跌，其實他們只消看看騰訊(700)自上市後的股價走勢，便會知道長期持有優質增長公司，才是做好投資的捷徑，若果在長期輾轉上升的股價中，只聚焦某段輾轉中的股價下調，便很容易受情緒影響而沽出。持有優質增長公司，股價調整不可怕，公司變質才可懼，若果買入股票是源於公司質素，而非股價上升，那麼便沒理由因股價下跌而沽出股票，只會因其不再是優質增長公司才會沽出。

歷史上知名並有成績的投資者，都是有格局的。格局是指一個人的眼光、胸襟、價值觀等，投資者沒有胸襟去看一間公司的長期價淔，而拘泥於估算其股價以月計，甚至以日計的波動，談不成是有格局。

巴菲特是一個有格局的投資者，他經過仔細分析才去投資一間公司的長期價值，持有的時間以年計，甚至以十年計。不過，有否格局並非只以投資時間來衡量，好像索羅斯也是一個有格局的投資者，他的格局在於其世界觀，把握宏觀經濟環境的機會，以求一擊即中，當然這個方向需要冒較大的風險，可以長期做到的人其實很少。

我們現在的目標是要成為有格局的投資者，因為我們在幫助客戶管理投資，若投資及選股上沒有格局，組合的發展便會受到局限。投資者要以大視角切入投資，力求站得更高、看得更遠、做得更大。格局是一個投資者對自己投資目標的定位，只要能夠調整心態，就一定能夠為自己建立一個大的投資格局。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶持有騰訊(700)