是否一定利率 higher for longer?!

美國聯儲局9月份議息會議，一如預期把目標利率維持在5.25至5.5厘。但市場焦點是每季發佈，反映聯儲局委員對利率及經濟預期的點陣圖(Fed dot plot)，從而獲得對明年利率走向的啟示。和對上6月份的利率點陣圖比較，利率預期有所提升: 稍為多數的FOMC委員預期今年底的利率為5.5至5.75厘，即再加息多一碼; 這個和6月底的預期基本上相同，但市場早前預期是不會再加息。至於明年的利率預期，則相對模糊及無一個明顯共識，多數委員預期24年底的利率在4.75厘至5.5厘之間，即明年大概只減息兩次; 至於早前6月份的 dot plot，則預期24年底的利率在4.25厘至4.5厘。

聯儲局主席 Powell 在隨後記者會的重點講話: (一) 貨幣緊縮政策的影響尚未全面反映，(二) 聯儲局會以審慎態度處理最後的加息，(三) 美國經濟的擴張仍正面，尤其消費指標仍強，(四) 工資出現升幅回落，(五) 往2% 通脹目標仍有大段路要走，有需要時會再加息。

今次議息會議，聯儲局向市場傳遞了利率 higher for longer 的訊息。然而，是否代表美股一定重回跌勢呢? 又不一定，基於仍硬淨的經濟數據，FOMC 委員現預期23/24年的經濟增長分別在2.1%/1.5%，對比6月份的1%/1.1%預期是有所提高; 至於失業率預期，明年只回升至4.1%。

然而，要知道這個點陣圖只是反映FOMC 當刻的想法，根據往績所謂的FOMC 預期很多時是錯得很及要不斷修正。目前通脹是有所反彈，但主要是油價回升帶動。以目前中國及歐洲低迷的經濟，在需求面上很難維持油價在高位。以核心 CPI 的分部看，目前是在穩步回落中，尤其是住房成本。而作為通脹推動力的就業數據，軟化跡象趨向明確: ADP 就業數據，己回落至17.7萬的近年低位，時薪增長也回落至按月升0.2%。一旦今輪油價反彈完結，通脹及加息預期仍有機會往轉鴿的那個方向走。

聲明: 本人為證監會持牌人士