波羅的海三國志

波羅的海三國志

8月23日，有香港市民仿效波羅的海3國之前築成「波羅的海之路」而發起手牽手建成「香港之路」。撇除政治不談，波羅的海三國即愛沙尼亞 (Estonia)、拉脫維亞 (Latvia)及立陶宛 (Lithuania)對一般投資者屬相對新興的歐洲國家，本文旨在略談該三國的經濟概況。

愛沙尼亞、拉脫維亞及立陶宛位處歐洲芬蘭與波蘭之間，三國在蘇聯解體後成功獨立，並在2004年成為歐洲聯盟的新成員並採用歐元成為國家貨幣。三國在歐盟區內亦是經濟增長最快的成員國之一，曾有波羅的海之虎 (Baltic Tiger)的稱號。現時該區的年度經濟增長相對大部份歐盟國家為高 (圖1)。三國2019年7月通脹率為2.1%至2.9%之間，高於歐元區的1%。2019年第2季失業率亦位於5.1%至8%，與整體歐元區的7.5%相若。唯3國的負債比率比歐元區為優，2018年三國的比率分別為愛沙尼亞 (8.4%)、拉脫維亞 (35.9%)及(立陶宛 (34.2%)，比率較歐元區85.1%為優。

圖1: 波羅的海三國2018實質生產總值增長高於歐盟區

資料來源: Eurostat

截至2019年8月23日，代表該3國的OMX波羅的海指數上升11.38%。然而，該資本市場規模仍有待開發，現時市值僅68億歐元。波羅的海三國的規模現時或小，但高增長、低負債或令該區或成停滯不前的歐盟區未來的經濟增長的新動力之一。根據MSCI分類，除拉脫維亞外，餘下兩國均被歸納為邊境市場 (Frontier Market) 之列，其他邊境市場包括越南、科威特、巴爾幹半島國家等。邊境市場相對新興市場及發達國家市場的主要特色包括1) 資本市場法規有待完善、2) 普遍上市公司市值低於13.40億美元、3) 上市證券流通比率低 (年度交易金額比率達2.5%，新興市場為15%、發達國家市場為20%) 。投資者在投資邊境市場交易所買賣基金 (如IShares MSCI Frontier 100 ETF) 或東歐地區債券基金時或能尋找到該三國企業的影子。由於邊境市場的潛力有待開發，長期而言，如開發成功，其回報或甚為吸引。但因其流動性風險高、透明度低、另要承受歐元的外匯風險，所以投資者如有興趣投資該三國時，宜採長線角度投資及做好風險管理。

作者: 中原金融研究部