疫情下的投資機遇

最近發生的新型冠狀病毒肺炎籠罩著股市，也會對股市產生負面反應。但是，我認爲現時的醫療水平和民衆對於疫情的防備意識，應該遠較當年爲高；而且鑒於過往2003年沙士的經驗，病毒在天氣逐步轉暖時會較難生存，因此對經濟的影響應該是暫時性的，我們做投資的應該是專注在公司的競爭力，而不是在一些短期内影響股價變動的事件上。參照2003年沙士的恆指表現，爆發疫情前恆指收報9,728點，當疫情爆發時恆指最低位為8,331點，最差時大約跌幅為15%，但是要留意的是當年全年收報12,575點，比低位反彈4,244點或50.9%。

當然歷史並不一定會重複，但是也給了我們一定的參考性；其一，嚴重如沙士般也總會過去，最差的情況是待到夏天時節的來臨；其二，現時防疫工作應該比當年爲好，而且投資者有了當年的經驗，或許恐慌情緒不會一如當時這麽高。假設今次事件可以類比的話，恆指這一浪的高位為29,174點，最差跌15%的話大約會跌至24,797點，大約接近2019年全年低位24,899點；其三，股市全年表現未必一定差，反而如果能夠把握機會在低位買入股票，贏面絕對不低。

現時，説回疫情情況，我們現時會看到一個確診、疑似及死亡數字不斷上升，恐慌絕對已經開始蔓延。但是，作爲投資者，我們相對是應該在思維上樂觀，或者冷靜一點看看有什麽好的投資機會。

個別行業如消費零售等必然會受到衝擊

疫情爆發當然會對中國經濟產生負面影響，而其中零售消費的壓力應該會較大，其中以餐飲和住宿市場會收到最嚴重的影響。至於食品飲料方面，相信不會有特別大的影響，有一些個別品種如方便麵或冷凍食品等還應該做得不錯（大部分居民留在家）。娛樂之中如手機網游或者視頻等還應該受惠，大家呆在家中，最好的Kill Time活動必然是個人玩樂。

而交通運輸如航空等必然衝擊很大，但是快遞行業應該則不會受到太大影響，反而有機會得到進一步發展的契機。旅游相關公司估計最少要忍受一至兩個季度的下滑，估計最快要到第三季才能回暖，全年計算的話應該會有一定下滑。

醫藥股不一定全年表現爲佳

當爆發疫情，一般投資者第一下會想到應該買入醫藥股，但是一衆投資銀行已經分析了香港股市基本上不存在任何特別受惠的醫藥股。另外，參考2003年沙士時，中港股市的醫藥股表現，有部分是因爲題材或者業務方面而享受到短暫的炒作，但是全年而言，醫藥股的表現並不特別突出。

留意核心股份的回調機會

總體而言，我們會借此機會，關心核心股份的錯殺機會，好公司只有在低價錢時才是好股票，因此當股價掉下來，我們需要關心的是企業的競爭力有沒有改變、造成股價下跌的因素是永久還是暫時性的等，如果你的答案是明確的，或許公司的下跌就是你的買入好機會。

最後根據内地券商的報告指出，2003年沙士的表現較好、表現較差的股份，讓各位可以好好參考一下。

表現較好：

銀行、汽車、非銀金融、鋼鐵、公用事業、通信

表現較差：

電子、建築、家電

（執筆之時，筆者及其客戶持有部分上述公司，並隨時買入或賣出）

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監