社融大升 股市難跌

社融大升 股市難跌

作為統計國內金融借貸(包括銀行間拆借及資本市場孖展)的新增及現存總量，社會融資規模向來是央行有否「放水」及私人和企業對經濟信心的指標。而上週五收市後公佈的三月資料之佳，繼一月後再為市場帶來驚喜(圖)。

圖. 社會融資規模

資料來源 : 彭博

三月新增社會融資規模為2.86萬億元(人民幣．下同)，遠超預期的1.8億。當中，新增人民幣貸款為1.69萬億，亦較二月的8,858億及預期的1.25萬億為高。

撇除二月是農曆新年，故基數較低的影響，三月融資規模大增，有兩個值得留意的地方 : 私人及企業貸款明顯增長。三月居民短期和中長借貸金額，分別升至4,300億及4,700億，除可解讀為消費信心回升，物業按揭亦屬中長貸，從中可見三月房屋銷售應十分不俗。企業方面，三月中長期貸款升至6,573億，反映企業願意冒上更多風險作貸款，對前景較之前樂觀。而金額大幅上升，很大機會是銀行等金融機構在批出貸款時較早前「鬆手」。若再加上M1和M2分別按年增4.6%及8.6%計，代表國內活期存款大幅上升，一般而言，是有利流動性高的資產，如股票的買賣。

總結而言，雖然央行未有高調地推寬鬆貨幣政策，但實質上投放市場的資金是龐大的。只要相關措施沒有突然轉向，內地未來一季的資金成本應會相當穩定，有利資產價格。

作者：中原證券及資產管理執行董事梁鈞宇