美股24年開局的啟示

24 年開局，美股的表現只是好壞參半，三大指數開局至今的表現只是大致持平。有投資者會用年頭的股市表現，投射全年作預期。今年首五個交易天，標普500的回報是負0.1%。根據Carson 的往績分析，首5個交易天回報為負是利淡訊號，自1950年至2023年，共有26次出現首5個交易天為負回報，當中其後1月份及首季出現負回報的次數分別為17及13次，比率可算是高。當中即使首季能有正回報，大多數只是中至低單位數水平。至於首5天負回報，對全年回報的啟示是比較參差，當中有12次是出現全年負回報，但當中很多是大幅度的負回報，例如近年的2008年金融海嘯，以及2022年的激進加息。

去年底的美股升市，市場情緒進入相當樂觀階段，市場預期由9月到10月份的高利率維持更高更久 (higher for longer)，到年底轉為24年要減息五至六碼。大盤指數已經進入超買狀態，透支減息的預期; 而本月初公佈的就業及通脹數據仍稍高預期，可能抑壓市場對減息的樂觀睇法。再配合這個年初啟示的往績數據分析，對今年初美股表現的期望不宜太高。

然而，對今年的展望仍不用悲觀。根據同一來源的數據分析， S&P500 本年升逾10%，而之前一年是跌逾10%的個案不多，只得七次。而一旦出現此景況，美股在往後的一年都是錄得升幅，雖則平均升幅只是稍高於歷史平均的11.7%。這個容易理解，從一個主要熊市周期中恢復過來後，隨後的牛市周期不會只得一年這麼短，至少還可以延續多一年。檢視今年美股的開局，A.I. 仍是投資大主題，NVDA 繼續是領漲股份。而隨著減息預期，以及 A.I. 的炒作題材由硬件擴散至應用層面，不少中小市值雲端股表現領前大盤指數。