股市回調下的心靈鷄湯 (信報「財智博立」專欄)

最近的股市回調是突如其來的，但卻並非沒有先兆，因爲只要我們打開一衆熱門股之圖表，不難發現大多數在第三季度出現急速上升，這樣過熱的市場是需要稍稍冷卻下來，適量的回調是使市場整個上升趨勢變得更健康。從來要判斷短期股市波動是很難的事，除了極端的宏觀風險外，我們一般很少特別關注整個市場的走勢，我們只關注高確定性、高成長性之股份，這些股份的走勢主要取決於自身的質素和成長性，與整體市場的走勢關係不大。

我們的理念很簡單，時間是好公司、好生意的朋友，壞生意的敵人。如果長期持有一盤壞生意，哪怕你買入價再便宜，最終也不會得到好的收益；相反，假若你長期持有好公司，哪怕你買入價貴了一點，時間是會站在你身邊，長期來説還會取得很不錯的收益。

我們的投資目標也很容易理解，就是買入簡單看得懂的生意，千萬不要幻想自己能夠理解每一家公司的生意模式或者行業賽道。以自身爲例，曾經嘗試對半導體行業作出研究，但是發現這個行業很難看懂，或者是自己花上以月計算的時間，也不見得會看得懂。每個人都有自己的能力圈，這結合了自身的知識、經驗或者學習所得，我們一方面當然可以不斷拓展能力圈，但也要認清另外一個事實，能力圈總有邊界，我們要盡量留在邊界内進行投資。中港上市之股票有數千家，我們不需要對每家公司均瞭如指掌，我們的能力圈如果只能理解其中50家，那便安心停留在這50家公司内進行投資。説實話，要弄清一家公司或者行業，我們是要花上很長的時間，其中需要不斷進行調研，需要與行業内不同管理層進行溝通，與公司的上下游客戶接觸，只要是有關公司經營上的方針或者其他有用訊息，我們也盡量收集並加以分析。其中，在與管理層溝通時，我常常記得股神巴菲特一個特別有意思的分享，就是他每次問關於公司競爭對手的問題，得到的回答都差不多。於是他就會問：“要是你有一顆子彈，可以用它幹掉一個競爭對手，你會幹掉誰？為什麼？”他認爲通過這個問題便能瞭解行業中的佼佼者是誰，這個分享讓我終生受用。

有不少人希望在經濟全面向好，所有企業都表現得欣欣向榮時投資，但是我們則不以爲然。我們認爲在危機中反而更能夠清晰看到優秀公司的偉大，更能讓你將優秀公司分辨出來，優秀公司能夠把握經濟危機或者行業短暫受挫時進一步增强自身的實力，然後在逆市擴張或拉遠與競爭對手的距離，就好比我們小時候的考試一樣，當試券難度高了，同學間的水平便能測試出來。投資也如是，在逆市中你更能分辨哪些股票是自己真確具備信念，自身投資模式或框架存在什麽問題等，也唯有經歷了風險並努力轉變，自身整體的投資能力和抗風險能力才會更強。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監