資產價格與經濟

資產價格與經濟

今年第一季本地GDP按年增速只有0.5%，增速放緩至近十年低點，亦遠低於市場預期的1.9%。第一季投資市場已出現明顯復甦，樓市及股市均重拾升勢。投資者應如何解讀資產價格與實體經濟的關係? 經濟增長放緩會影響股市及樓市嗎?

市場上有一種說法是資產價格走勢領先於經濟增長。例如去年投資者預期中美貿易戰會潛在影響經濟及企業盈利，故即使貿易條款未真正執行並打擊經濟，投資者已減持風險資產。單從數據圖表觀察，經濟增長見頂與樓價增長見頂的時間比較吻合(機乎同步或僅差一季度)，然而，當加入恆指數據後，三者的關係便會轉弱。在假設恆指數據領先一季度下(T-1)，三者長期走勢大致相似，但季度間卻沒有明顯關係。簡而言之，以資產價格走勢(特別是股市)推算經濟增長不完全正確或錯誤，只是比較籠統和一概而論。所以，現階段股樓齊升不等於下季經濟增長會明顯復甦。股市和樓市是經濟的一部分，但不能完全反映實體經濟發展。對投資者而言，每個市場的主導因素不一，獨立分析會比較精準和合適。