降準對刺激經濟作用不大

降準是一種寬鬆貨幣政策，近日人民銀行宣佈全面降準50點子及定向降準100點子，預計共可釋放9000億人民幣資金。理論上，當人行調低銀行存款準備金率或俗稱「放水」，銀行對外信貸的資金流動性會提高，企業可更容易獲得資金作周轉及投資，從而穩定及刺激經濟。

2018年人民銀行合共降準4次，今年亦已降準3次，目前的存款準備金率已是近十年最低。在持續「放水」的情況下，今年國內社會融資規模較去年有所增長，首8月的累計增量已達去年全年的85%(圖一)，最新8月數據亦優於預期，可見融資規模正在上升，金融體系對扶持實體經濟的力度明顯。

然而，即使寬鬆貨幣政策持續出台，但中國經濟增長的下行壓力仍然沉重。資金似乎仍未有大規模引導到有效投資。降準所釋放的資金，或多用於再融資，而非投資新項目。內房不斷借新還舊便是例子。這亦反映了中國高負債的問題，降準可解決企業融資的燃眉之急，卻並非針對改善經濟結構以及提高投資者信心。