騰訊：ATM中確定性最高的選擇

上周騰訊公佈了2020年第一季度財報，一如投資界預期，騰訊的業績非常亮麗，甚至比大家預期的High End還要好得多；其中游戲業務非常强勁，而廣告業務在微信推動下也有不錯的增長。而且在不同產品端，譬如一直較有優勢的Consumer（C）端呈現很好的增長，而過往較爲薄弱的Business（B）如騰訊雲等也做得很不錯。

我們認爲在疫情還未完全過去、經濟復蘇之路難以準確預料的情況下，騰訊是ATM中面臨潛在風險最少，確定性最高的公司。

由於網上也有衆多分析文章論述騰訊的業績亮點，因此我並會花精力撰寫，只想把一些重點看法簡單分享出來：

• 騰訊游戲業務依然强大，海外業務不容看輕

以往我們曾經多次聽到市場擔心《王者榮耀》將面臨見頂過氣，這次市場直接被强勁業績打臉。《王者榮耀》於第一季度創下歷史記錄，相信今年後期隨著DSF等手游推出，將能繼續帶領游戲分部交出優秀業績。

同時，騰訊的游戲在海外進展也非常不錯，譬如旗下《PUBG Mobile》已經是中國出海游戲收入榜榜首位置。

就算連未來雲游戲也好，騰訊也率先佈局了，並作好準備，騰訊游戲方面的實力遠非其他對手所能相比，這個霸主地位依然很牢固。

• 視頻業務積極推進

視頻業務的付費會員數量也在第一季度創下新高，而同時短視頻方面也取得了進步。視頻業務在往後可以繼續深耕自身的IP資源，在往後的階段或許會帶來很不錯的成果。

• 廣告業務還有很大空間去提升

過往，市場也比較擔心此業務被字節跳動等分流，同時微信過往的廣告推進也一直比較緩慢。但是，我們依然認爲微信廣告的潛力很大，過往只是公司一直很重視用戶體驗，不情願犧牲長期發展去換取短期利益。但是，這並不代表廣告業務不能取得進展，只是步伐或許會較慢一點，但是發展起來還是很穩，很有潛力。

• 金融科技業務是中期重點發展點

金融科技與企業服務業務收入同比增長22%，增長來源主要是商業支付和理財平臺的收入增加，還有雲業務帶來的服務收益。疫情過後，相信市場指揮更重視雲計算行業的潛力，騰訊雲作爲中國第二名玩家，必然長期受益於這個領域的發展，投資者不用擔心太多。

總的來説，如果騰訊今年在較後的時間突破新高，我一點也不會覺得驚訝；如果用中綫的角度去持有騰訊的話，我認爲回報是相當吸引的，我們樂意在騰訊臨近$400或以下的價位增持。

執筆之時，筆者及其客戶持有騰訊，並隨時買入或賣出

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監