Microsoft 及 Amazon 季績令人鼓舞

美股今輪的季績公佈期己過了一半，以大型科技股而言，今輪的季績仍是令人鼓舞:先講Microsoft (MSFT)，其24年度2Q季績 (6月份年結)發佈，可以用CEO SATYA NADELLA 的一句話概括:“We’ve moved from talking about AI to applying AI at scale”，即是對AI 己由吹水轉入開始廣泛應用的階段。其中公司早前已推出升級AI應用 Copilot Pro，每用戶月費提升至20美元。再談公司的財報數字: 季績是稍高於預期，其中受完成收購遊戲公司 Activision並開始入帳的帶動，營業額及純利的按年(yoy) 增長分別回升至18%/33%。利潤率方面，純利率35.3%，按年度擴濶4.1個百分點，但因季節性因素，按季度環比回落 4.2個百分點。至於高階以及可作為雲端公司晴雨表的雲端Azure業務，2Q的固定匯率按年增長為28%，和1Q的增速相同。對於今年度3Q，公司指引 Azure 的固定匯率按年增長維持在2Q的水平。

本人把24全年度的營業額預測調高至2,454億美元，增15.8。全年純利預期調高至871億美元，純利率35.5%。管理層對全年經營利潤率的指引由上次的只能持平預期，轉為預計有一至兩個百分點的改善空間。

至於上周四公佈3Q季績的Amazon (AMZN)，其營業額按年(yoy)及按季環比(qoq)分別增 13.9%/18.8%，至 1,700億美元。至於經營利潤率由5.7%提升至7.8%，經營利潤132億美元。此外，因公司的投資高峰期過去，12個月累計自由現金流升至368億美元的高位。

業務分部方面，電商的按年增長進一步回升至14%，其中受廣告收入升逾25%帶動; 分部經營利潤率由3.5%改善至4.1%，這個是出於配送網絡重組完成令成本效益改善。至AWS 雲業務，按年增長13.2%，生成式 AI 平台Bedrock的貢獻加大是其中推動力。管理層預期 AWS 增速回升的趨勢將持續。

AMZN 的投資主題在於利潤率擴張，此在於公司開拓更多廣告，媒體，以及生成式 AI 等輕資產及高利潤率項目; 依這個方向看，公司未來的利潤率目標可以企穩在10%以上。這個反映在公司對今年首季的正面指引:1Q的經營利潤指引在120億美元，預計今年首季的經營利潤率可以迫近10%。初步展望，24年的營業額增長可以在12.5%水平，經營利潤率可逾9%，即今年的經營利潤增長可以逾60%。

Disclaimer: 本人為證監會持牌人士，執筆之時，本人沒有持有 AMZN/ MSFT。