物競天擇適者生存

物競天擇適者生存

筆者正在南美旅行，執筆之際正處於距離香港一萬六千多公里的加拉帕戈斯群島(Galapagos)。這裡雖然屬於厄瓜多爾領土，地理上卻是遠離美洲大陸一千多公里太平洋中的火山群島。孤立的位置使這兒的野外生態與別不同，不但物種原始美麗，島嶼之間的輕微物種差異亦啟發了在1831年到這裡考察，時值二十六歲的達爾文，促成演化論的誕生。

演化論的核心思想是自然選擇，亦即物競天擇，適者生存。不止大自然如是，人類社會和商業活動亦如是。可曾想像，在1900年，美股市值超過63%是鐡路企業?一百年後的今天，佔比已下降至不足1%，取而代之的明顯就是科技企業。不但如此，當年80%市值的行業到了今天亦將接近絕種，留下來的企業亦已經歷了翻天覆地的變化，例如當年的製造業包括全球最大的火柴和蠟燭廠……

近年的港股亦是如是，在網絡世界急速發展下，受惠者如騰訊(700 HK)的盈利和市值不斷彭漲，而受衝擊而未能適應的則兵敗如山倒，近日百麗(1880 HK)的私有化正正見証這點。筆者並不是建議大家追捧增長股，而是想指出，買入一隻股票亦即買入一間企業的資產和前景，假如一所企業的前景暗淡，就如逆水行舟，事倍工半。就如畢菲特所說，早年買入經營紡織業的巴郡是其一生最重要的投資錯誤，與其痛苦經營，倒不如盡早止蝕轉型。

筆者現時並未持有以上提及的股票。

李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投資總監)

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