A股見底了嗎？

港股大幅波動，再次跌穿27,000點水平，但與環球股市比，恒指年初至今跌約10%，實屬「中規中矩」。真正愁雲慘霧的，是以港元計挫兩成，跌至2016年水平的A股。
A股回調大，主要有三個因素。首先，內地負債問題嚴重，尤其是企業負債率十分高，故中央今年強調去槓桿，亦加強監管理財產品，令資金成本上升，不少低效率企業的資金鏈更斷裂，推低股市。第二，貿易戰暴露中國經濟轉型遠未成功的事實，在美針對下，短中期的GDP增長或明顯放緩。第三，A股估值本較高，熊市中往往有更大跌幅。

但「物極必反」，A股的低迷已貼近危機水平。例如，上證綜合指數每日平均成交額跌至只有1,000億元人民幣、滬深融資餘額創26個月新低，及估值重回2014年水平等。現時A股應已反映甚多負面因素。早前中國人民銀行以逆周期因子干預匯市，似表明人民幣不會低於6.9，掃除一大風險。只要不加碼貿易報復措施，且人行能保持不放不收的財策政策，A股短期內應會有較大的反彈。