海底撈出的“資本”

海底撈出的“資本”

香港交易所又迎來一支火鍋股。

遙想2014年底，北京台式連鎖火鍋平台呷哺呷哺在香港正式上市，上市價格為4.4元港幣。 四年之後，呷哺呷哺股價在今年7月一度沖升至18.4塊，翻了接近5倍。不過近期受老鼠鍋事件影響，股價已經在兩個月內跌了將近一半，市值大幅縮水。

2018年，海底撈也來到了香港上市。與呷哺呷哺人均50元快餐式小火鍋的定位不同，海底撈是是以服務為特色，瞄準高端人群。

（海底撈和呷哺呷哺瞄準的顧客人群不同）

5年前，筆者在內地的三線城市第一次吃海底撈。一個人均收入不超過2500元的小城，吃海底撈人均居然到了250元。驚歎之餘，發現海底撈依舊是人流攢動，客人絡繹不絕。

在招股說明中，海底撈第一次委托沙利文在今年3-4月期间，对海底捞所在的15个城市的1800多顾客进行随机走访和问卷调查，结果发现: 回头客的指标则超出一般餐厅，该项调查中，98.2%的顾客表示愿意再次就餐。於是，憑藉著超高的回頭客，海底撈的營收總額從2015年的78.08億元人民幣上升到了2017年的106.37億元，這是呷哺呷哺望塵莫及的。

回頭客愈多，新店鋪擴張的腳步也要增加，這都是兩家餐飲企業上市的初衷。2014年呷哺呷哺上市之初，是需要資金用於北京和上海物流中心的建設，為擴店做好物流支撐。而此次，海底撈招股書上也寫明，上市募資的60%將用於門店的擴展。預計2018年，海底撈要開設180~ 220家的新店，全球共計453~493家店鋪。

資本的力量是強大的，可以推動海底撈全球擴張的速度；但同時也可以讓海底撈如呷哺呷哺一樣因醜聞，股價大幅下跌。就在去年，北京海底撈就被爆出廚房有老鼠、員工使用顧客的火鍋漏勺掏下水道等醜聞；這次上市前夕，也有“蒼蠅門”的事件干擾。所以，海底撈想借資本之後越做越大，也要小心資本的反噬作用。

海底撈是否會和呷哺呷哺的股價一樣，經歷一波三折呢？就看其今後的上市表現了。只是有一點，是不會變的：火鍋撈“資本”，必須是謹慎又謹慎。

李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投資總監)