美股走勢波動

美股走勢波動

美股上周三突然急跌，三大指數(標普500指數、納指和道指)都下跌了約3%-4%，拖累全球股市急挫。今年美股升勢凌厲，三大指數較去年同期已上升逾一成，是次大跌僅屬於高位調整，還是由其他風險因素引致?

以下是各項風險因素:

1. 市場擔心加息步伐加快，美債孳息率創新高。聯儲局主席鮑威爾一直表示，美國經濟前景樂觀，加息幅度或高於中性利率水平。上周10年期美債孳息率升穿3.25%，創近7年新高。這意味企業的資金成本將會上升，影響其盈利能力，不利股市。

2. 人民幣持續貶值並已跌穿6.91關口，有傳美財政部將會把中國列為匯率操縱國，中美貿易戰可能再升級，美國對中國的制裁更全面。

3. 第三季企業業績陸續公布，貿易戰對企業盈利的影響或會逐漸浮現，投資者就此調整部署。美股估值(特別是科技股)不斷上升，現正處於近十年高位(圖一)，而且比大部分國家高。納指現時的市盈率便高達45.49倍。美股過往一直受到資金熱捧，當不明朗因素愈來愈多，部分投資者便會重新審視當前估值是否過高，止賺離場。

圖一. 美股三大指數近15年的市盈率 (藍色: 納指,白色: 標普500,橙色: 道指)

資料來源: Bloomberg

正面的是，上周股市大跌後10年期美債孳息率已回落至3.16%；中國9月出口數據優於預期；而上周五摩通及花旗兩大銀行公布的業績表現理想，美股反彈1%-2%。不過，上述風險因素仍存有變數，加上11月舉行中期選舉，股市走勢短期內料會繼續大幅波動。基於美國經濟強勁加上處於加息周期，預計資金會繼續流入美國資本市場，對美股仍有支持，投資者可繼續持貨。

作者：中原金融研究部