美國貿易大戰

美國貿易大戰

美國自特朗普上任總統以來與環球多國包括加拿大、墨西哥、日本、歐洲等國均有貿易糾紛。其中最令大眾關心的就是2018年3月開始針對中國對美國的「不公平待遇」而發動的「貿易戰」，兩國向對方貨物互相加徵懲罰性關稅。貿易糾紛為全球貿易及投資氣氛帶來負面影響，投資者及環球各中央銀行亦懷疑未來環球經濟在陰霾下可否持續增長。從2018年美國對外貿易數據觀察，不難解釋美國為何會指定對付某些國家，並謀求解決該批國家與美國之間貿易的「不公平」 (表1)，而中國成為美國頭號「打撃對象」亦是無可避免的。

表1、2018年中美貿易帳目 (頭5大貿易夥伴) (單位: 百萬美元):

美國貿易帳成美國貿易戰爭的「算帳」清單，日韓在中美貿易帳上均「榜上有名」

資料來源: 彭博

美國雖在貿易大戰上開啟了多條「戰線」，但與北美洲、歐洲的戰線現時暫告平靜。然而，中美的「戰爭」有機會持續及有加劇跡象，而對與中美兩國之間貿易額佔比大的國家，如日本及南韓的負面影響或將會比其他貿易夥伴大 (表1)。

現時美國總統聲稱會向中國貨物再徵收10%關稅，牽連甚廣，上至電單車及手提電話，下至食品及衣物亦包括在內。根據過往美國加徵關稅的經驗，美國政府未來或在其本土企業陳情下，在徵收關稅前或就指定產品酌情建立豁免清單。可是，現時10%的關稅徵稅仍屬初步階段，其情況不宜過份樂觀。不過中美貿易糾紛使中、日、韓三地股市自2018年3月起至今元氣大傷 (圖1)已是不爭的事實。投資者如認為中美貿易糾紛未來或未有解決跡象，投資上宜規避日韓兩國股市。

圖1、自中美貿易戰開戰以來，以美元計，日韓兩地股市較中港股市跌幅更大

2018年3月22日至2019年8月1日以美元計指數回報 (%)

資料來源: 彭博

作者: 中原金融研究部