2017-04-11
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A股入摩

MSCI明晟近日第四度就是否納入A股向市場參與者徵求意見,並提出新的折衷方案,僅納入互聯互通渠道可買賣的169隻A股,新方案將A股在MSCI中國指數的建議權重從3.7%降至1.7%,在MSCI新興市場指數中的建議權重從1%降至0.5%,結果將於6月份公佈。具體詳情可參見:
https://www.msci.com/documents/1296102/ffd4f403-40c8-4821-a521-d74d7e4e1127

上次入摩失敗的理由分別是1) QFII操作限制2)停牌機制3)產品預審權。根據各方分析和口徑,似乎今次入摩機會大增,高盛和摩根士丹利分別預期成功機會率為七成和超過五成。而假設入摩成功,實際生效將會是2018年5月,推算將引發約十至十五億美元被動基金買入盤。

以短期投資機會來說,直接而強烈受惠的股票可能不多。由於將納入的股票偏向大型股,加上5%市值納入比例(inclusion factor),摩根士丹利估計,按潛在買入資金相對每日現有成交量排列,排頭位的是浦發銀行(600000CH),但仍只是0.82。(頭五位的尚有: 601169北京銀行, 000046泛海控股, 600663陸家嘴, 601006大秦鐵路) 另外要留意,如相關H股已在指數之內,則A股將不會重複納入。

但就中長期說,入摩影響甚大。第一,現時中國整體市值實際已佔全球市值的10%,但在A股缺席的情況下,中國只佔MSCI全球指數的3.1%。未來隨著覆蓋股票名單擴寬,以及納入比例提升,權重再上升空間甚大。須知道,MSCI所影響的資金或高達10萬億美元,今次方案後只會換取0.1%份額,後續空間不可小覷。第二,指數基金開始投資A股後,主動基金亦不得小看A股。第三,隨著內地股市和國際資金接軌,相信不少改革和市場發展都有望加速,對投資者的保障亦會得到提升,而當投資者面對的風險下降時,市場的估值亦得以提高。

筆者現時並未持有以上提及的股票。

李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投資總監)

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