2022年，光伏市場因俄烏戰爭和能源危機的影響，有著超乎預期的快速增長。然而到了2023年，不光是產業鏈的產能過剩導致價格下跌，2023年的預期安裝量增長亦較2022年放緩，以致目前太陽能板塊的表現相對整個市場落後，但是與能源行業大致一樣。

2023上半年，產業鏈上游矽料價格持續下行，矽料最新價格已經較高位每噸30萬元大跌超過70%，組件上游產品價格下降，可以降低光伏組件產品的生產製造成本，因此推動行業整體成本下降。 筆者認為矽料價格已經接近觸底，因為距離上輪週期回調超過60%的幅度，這次回調幅度更大，接近企業的成本線。去年，光伏市場欣欣向榮，但行業內捲嚴重，結果各個產業鏈條都擴產，導致產能過剩，隨著組件均化能源成本(LCOE)成本繼續不斷下降，這可能會讓全球項目開工意願不斷提高，並且有利安裝商的收入。

相信未來的矽料價格會有所分化，N型的矽料價格會一直做好，而P型矽料價格預計會一直下跌。因為N型會受益於HJT和TOPCon電池技術的提升，企業紛紛佈局N型電池技術。根據智匯光伏，近期N型招標項目的份額由從前10%提升到50%，因此市場份額亦從2021年的3%提升到9%。根據產業生命週期理論，在一種新產品或者商業模式的市佔率達到10%以後，便會從初創期進入成長階段，因此預料主力佈局於N型電池的原料和設備公司可能會有較好的行業紅利。

需求方面，今年仍然是中國及歐洲兩大市場為需求的重點支撐，預期佔據超過1/3的全球需求份額，然而在去年需求基數大幅提高的情況下，今年增長幅度對比去年會有些減少。但是產業鏈價格下行，2022年被抑制的部分光伏裝機需求會有所釋放，2023年1至5月中國光伏新增裝機便按年增長158%。海外方面，根據海關總署資料，2023 年1至5月光伏組件出口量按年增長21.4%，5月亦按年增長22.4%。不過由於產品價格下跌，整體的裝機量雖然有提升，但是裝機金額會落後於裝機量。

Bloomberg的全球太陽能年中展望預測，2023年全球太陽能需求按年增長有機達30至40%，行業收入增長約35%。不過市場仍有人擔心，較高的借貸利率, 加上電價通脹已基本放緩，政府財政不足支撐下會影響對太陽能的需求。不過隨著很多國內光伏龍頭公司的股價自高位跌幅超過60%，以及海外的公司股價今年的表現也落後美股整體市場，各種需求下滑和產能過剩的擔憂可能已經反映在股價上。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理高級分析員