現在最受歡迎的投資產品是什麼？不是股票、房地產或加密貨幣，而是在銀行做定期存款，50萬港元三個月定期存款，中小型銀行普遍都提供4%以上年利率，又有政府存款保障免卻在香港發生機會不大的銀行倒閉風險，若果定期銀碼較大，在多間銀行開戶迴避風險者也不少。現時以市價計，住宅收租年率有3%已不易，收到的租金部份還要用來付物業税、裝修維修費及地產代理佣金，轉換租客期間又有空置成本，七除八扣有2%年回報已不錯，有錢的話為什麼不做基本無風險的定期存款？除非憧憬樓價向上，資產增值可以補回上述差價，甚至賺得更多。至於樓價現在是易跌難升，還是易升難跌，可考量現時高借貸息率會維持多久，未來住宅是否供過於求，這些可以由大家自行判斷。

至於港股，大部份股票的股價過去兩三年計仍是下跌，今年股價表現也不濟，源於今年中國經濟疫後反彈不似預期，重整某些行業的後遺症仍在發酵，地方政府債務問題在深化等。簡單以市盈率計估值，每股盈利不少正下跌，有些每股盈利上升的卻被殺估值而抵銷有餘。舉例一間公司每股盈利按年升20%，估值因市場風險上升而將市盈率由20倍壓至15倍，這樣的話估值也會倒退10%，投資一間盈利上升的好公司仍要虧損，這是令投資者最失落的事情。

不過，今年有些香港上市公司盈利倒退，過往數年業績不算理想，股價表現卻正面。貿易通(536)今年股價輾轉上升超過15%，剛公布上半年業績，收入持平，若不計非核心盈虧，盈利按年倒退約10%。過往五年，公司收入變化不大，盈利逐步下跌，為什麼這樣情況下，股價今年卻有好表現？現時政經形勢越加不穩定，投資港股虧損機率較大，投資者求安定多於增長，重視公司派多少股息，更甚於公司賺多少錢。於現時做定期存款年息率高於4%下，若有公司無論賺蝕，因本身擁有大量淨現金，加上自由現金流健康穩定，而每年每股派息穩定，投資者有數得計下，只要以現時股價計算的息率，比定期存款年息率存在足夠溢價，便會成為值得投資的工具。以貿易通為例，每股派息於過去五年皆在$0.092至$0.098間，以近日股價約$0.9計，息率約10.6%，剛公布上半年每股派息$0.037，更是近十年最多，這解釋了其股價今年為何在業績普通下仍有好表現。不過，投資這類業績和中國經濟關係不大的本地股，因為較冷門，需要留意成交偏少的風險，當然自己也要做好功課計好數，才能事半功倍。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其基金客戶沒有持有上述股票