美國政府把垃圾處理服務私有化以減少行政開支。經過多年的發展和併購整合，除政府佔比29%外，Waste management(US WM)佔了美國26%的市場份額，是北美最大的垃圾處理公司，市值今年曾超過700億美元。廢物處理行業並不是一個高技術含量的行業，但它具備區域的壟斷性。有些小區可能只有一家收集和處置服務提供商，因此可以長期提供穩定收入，而目前大約 75% 的收入是經常性且每年穩定的，客戶流失率長期保持在9%以下，因此能持續產生大量的現金。

公司的核心業務指標除了看垃圾處理量外，還需要關注廢物處理和回收的服務價格增長。公司的核心價格繼續創歷史新高，從去年同比上升6.2%，到最新二季度的7.5%增長, 並按季度加速。這是由於其加價模型是綁定通脹計算的, 可見無論通脹多高都可以成功轉嫁給客戶，在當前宏觀環境下受惠。

人工成本是公司營運最重的成本，佔了兩成收入。因此公司的目標之一是把經營成本佔收入從60%以上，改善到55%以下。主要的改善方法比如通過資訊科技，如數據計算最佳路線，公司更計劃開設更多MRF(Material Recovery Factory)回收工廠，人力成本較傳統單流網絡每噸減低30%，從而減低人力資源的壓力，優化運營利潤率。

由於這個行業成熟穩定，公司擁有優質稀缺性資產（如堆填區等），該公司的股東回報率超過30%，儘管每年會花超過10億美元的資本支出，自由現金流仍然十分充裕，只要經營環境不變，在高通脹的情況下，是為數不多的公司能從中得到順風。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員
執筆之時，博立客戶沒有持有上述股票