擁有奢侈品牌的歐洲集團在10月相繼公布季度收入，我們可以從中窺探不同級數的奢侈品在不同地方的銷售情況，亦可藉此了解最新經濟景況的部份併圖。

LVMH(MC.PA)最先公布業績，今年首三季收入(以固定匯率計算，以下皆是)按年升14%，不過第三季按年升幅只有9%，明顯比上半年回落。LVMH旗下有70多個品牌，涵蓋不同級數的奢侈品，而公司將這些品牌分為五大業務群，除了最受惠旅遊復甦包括DFS的Selective Retailing外，其他業務群的第三季收入按年升幅皆低於首三季，當中Wines & Spirits的第三季收入更按年下跌14%，比首三季的7%按年跌幅更大。

再看看不同地方的業績，LVMH將全球業務分為四大區域，美國第三季收入按年升幅只有2%，和首三季的3%按年升幅相約，持續低迷。美國業務由去年高增長至今年第二季開始明顯趨淡，是LVMH股價轉弱的其中一個原因，此形勢未見改善。今年第二季整體業績靠中國疫後復常推動，中國業務佔比較重的亞洲(不計日本)第三季收入按年升幅11%，比首三季的19%按年升幅明顯回落，管理層於公布業績時不斷發表看好中國言論，似乎也敵不過中國的宏觀經濟情況。歐洲第三季收入按年升幅7%，比首三季的16%按年升幅也回落不少，市場似乎有點意料之外，我在7月尾至8月初曾造訪米蘭及巴黎，名店區也算人頭湧湧，相信遊客貢獻不少，知名品牌還需排隊甚至預先抽簽登記才可入內購物，不過看Hermès業績後也算解說到。幸好仍有好消息，日本第三季收入按年升30%，和首三季的31%按年升幅相約，持續強勁，不過收入佔比只有7%，影響相對不大。

Hermès也接力公布業績，今年首三季收入(以固定匯率計算，以下皆是)按年升22%，不過第三季按年升幅只有16%，明顯比上半年回落。Hermès絕大部份收入源自單一品牌，和LVMH不同的是，其整體業績可以作為最頂級奢侈品代表。看看其不同地方的業績，美國、歐洲及日本的第三季收入分別按年升20%、18%及24%，和首三季的按年升幅相約，持續強勁，可見近三個區域最有消費能力的一群仍肯付錢買最頂級奢侈品，拿LVMH業績作比較，這情況並不一定在非最頂級奢侈品出現。再看中國業務佔比較重的亞洲(不計日本)第三季收入按年升幅10%，比首三季的21%按年升幅明顯回落，可見雖然相信中國的貧富懸殊依然存在，但最有消費能力的一群因各種原因連最頂級奢侈品也買少了，原因可包括疫後消費變得務實，現時大環境更要低調，甚或因生意不景氣而變得負擔不起。

接著，主力品牌包括Gucci、Saint Laurent及Bottega Veneta的Kering也公布業績，今年第三季收入(以固定匯率計算，以下皆是)按年下跌9%，主力品牌皆錄得跌幅，在奢侈品行業內持續較弱，其實用來分析奢侈品情況已不太具代表性。即管也看看其不同地方的業績，主場西歐第三季零售收入錄得按年跌幅9%，美國跌幅更達21%，亞太(不計日本)有輕微的1%升幅，不過日本第三季零售收入按年增幅仍可高達28%，可見日本在本土經濟及旅遊復常帶動下，整體奢侈品消費復甦非常強勁。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，中原博立新世代增長基金持有Hermès及LVMH