很久以前看到著名投資人李祿的一個演講，提到Bloomberg彭博的護城河來自高轉換成本。 Bloomberg Terminal是彭博推出的一套電腦軟件，向金融領域的專業人士提供專業服務以獲取即時金融市場數據和相關分析服務。它將平台推廣到所有商學院，使得未來的職場新人在學生時期就初步學習了如何使用Bloomberg機，這樣學生畢業後就對Bloomberg機容易上手。筆者想起自己讀書時期也的確被要求去上一個自學如何使用Bloomberg機的課程，而且這個課程還要不計學分。

最近又認識了Intuit (INTU) 旗下的Quickbooks，看到一些相似的規律：出現在求職網站招聘信息裡的員工技能要求，往往背後隱含了不少好的生意模式：轉換成本高、議價能力強、營運利潤率高(以下的截圖來自Jobsdb、Indeed等求職網站)。Quickbooks是一套美國的會計財務軟件，功能全面而且界面簡單，即使不是會計出身的人都可以學習到如何操作，可以說優勢是容易用容易上手，當然其實容不容易用其實已經不是重點，你是必須要懂得怎樣用，不容易學也要去學習，因為是求職必備技能。從以下的首三個求職招聘信息截圖可以看到，美國公司在招募會計人員時，往往會要求求職者具備使用Quickbooks的知識或經驗，要求求職者懂得使用一些商業會計軟件時舉的例子也會包括了Quickbooks。這也反映到Intuit裡與Quickbooks相關業務的財務數據中，擁有50%以上的營運利潤率，同時在美國擁有7成以上的市佔率。

當然截圖中的Microsoft就不用多說，在辦公室工作的人基本上很難沒有接觸到Excel/Word/Powerpoint，它的生意模式有多好也毋須多說。這個轉換成本其實不僅是說公司層面對這些軟件的轉換成本，還是對員工而言。當大部分應徵的公司都要求應徵者懂得使用Quickbooks，應徵者很難說拒絕學習Quickbooks而學習其他會計軟件。而當大部分應徵者都只懂得用或熟悉如何使用這些軟件，在公司層面就很難說想要換到其他軟件，因為要花時間資源重新培養員工相關的技能。這形成了一個網絡效應。

由此推論，根據筆者個人經歷，相信提供CFA/CPA專業資格認證的機構也會是個很不錯的生意模式。其中一個線索是筆者是近幾年的CFA考生，但是當時裡面的學習教材有部分還在用2015年版本的上市公司財務數據，畢竟考核內容的核心沒有太大的變化，這體現了這個生意模式在成本方面的一些好處。其次是期間也經歷了兩次考試費漲價，但你很難說因為考試費漲價就不考了，這體現了機構相對考生的議價能力。畢竟基於其認受性能把這些專業資格放在履歷上或者可以成為在求職時的加分項（或者不扣分項，例如其他人都有而只有你沒有），以下幾則招聘信息截圖裡也體現了這個情況。

卓穎姿，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員
執筆之時，筆者及博立客戶沒有持有上述股票