現時傾向發掘公司作中長線投資，條件包括收入、盈利及營運現金流皆持續增長，毛利率及純利率穩中有進，負債情況理想，自由現金流充裕並作出包括收購、派息及回購的理想配置，若果能有足夠的股東回報率會更理想。符合條件的公司，在美國可以找到很多，但在中國則越來越少，尤其是過去數年的政策破壞了不少本來可以持續發展的生意模式，另外競爭過度激烈也是負面因素。

美國金融科技公司Fiserv(FI)可以是其中一家符合條件的公司，公司成立於1984年，專注於提供各種金融機構所需的數字化技術服務，主要業務分為三大部門，包括收費系統(Merchant Acceptance)，佔2023年度總收入的43%，提供零售和餐飲業的數字支付解決方案，包括銷售時點系統(POS)和手機支付系統；電子支付(Payments and Network)，佔2023年度總收入的35%，協助金融機構處理數字支付交易，包括金融卡的發行與處理；金融科技(FinTech)，佔2023年度總收入的17%，提供數字銀行賬戶管理、現金管理和風險管理等服務。這個商業模式使得Fiserv能夠在全球範圍內處理每天約5億筆金融交易。

Fiserv面臨多個大型金融服務公司包括FIS、Global Payments和PayPal等的競爭，但過去四年收入及調整後每股盈利的每年平均複式增長皆高達17%，其競爭優勢主要體現在以下幾個方面：公司能夠跨組織整合數據，如與外賣平台DoorDash合作整合金融服務，以提升商戶客戶的體驗，有助於提供更精確的客戶洞察和服務，並透過擴展現有產品線及交叉銷售來增加客戶價值，被認為是提升市場地位的關鍵因素；公司重視中小企業市場，2013年推出Clover平台及設施，2021年已成為最大交易額的中小企業SaaS形式收費平台，2023年在8個國家擁有超過70萬個商家客戶，收入增長幅度優於整體業務；公司持續投資於新技術的開發，包括透過收購去體現，如Fiserv在2019年以220億美元收購First Data，這項策略性收購使其能夠擴大市場份額並增強技術能力，提供更全面的服務解決方案，及提高客戶滿意度和忠誠度。

Fiserv在2023年度的自由現金流超過40億美元，雖然未有派息，但運用47億美元進行回購，三年回購目標金額高達100億美元。公司的中期目標為預期每年收入增長將達9%至12%，而調整後每股盈利成長預期為每年14%至18%，以中位數16%增長為基礎，2025年度調整後每股盈利預期為10.2美元，若以24倍市盈率的估值水平，明年估值可達$245。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户持有Fiserv(FI)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上