過往兩週，美國四大航空公司都公佈了2022年全年業績，作為出名經營優秀的美國西南航空(Southwest Airlines)(LUV.US)卻是四家裡面唯一在四季度出現虧損的航空公司。這主要是因為去年12月底的時候，美國經歷大暴雪，導致多家航空公司的班次延誤取消。美國西南航空的航班取消量佔整體數量達到80%，受損最嚴重。雖說西南航空在美國市佔第二，但幾乎所有航空公司的取消量加起來也不及西南航空。美國西南航空作為全球廉航中的行業典範和標桿，為何會出現這樣的情況？

這是由於西南航空它獨特的經營模式。作為廉價航空公司，它要把成本壓縮，並且最大化的提升飛機使用效率。西南航空是有名擁有較高毛利率和運營出色的航空公司。它降低成本提高效率的方法除了把飛機採購全部統一單一機型外，還會使用獨特的飛行航線去提高資產周轉率。

傳統的航空公司以樞紐機場為中心的輻射航線，意思是每次去别的地點都需要經過樞紐機場i.e. A-B-A-C-A，而西南航空則採用點對點 (point to point route) 的飛行路線i.e. A-B-C-D, 從一個出發地直接飛目的地，沒有回到樞紐機場中轉的過程，可以節省了中轉的時間，並能實現更多的航線覆蓋範圍。據統計，西南航空的關鍵資產如飛機和飛機師每天閒置的時間比競爭對手少大約兩個小時。

然而，高周轉模式下的點對點航線會讓系統更複雜，當中間一個環節出現問題無法飛行或者航班取消，便很難及時找到替代航班，因為它沒有樞紐機場的飛機和機組在當地，不能作為替補頂上去，忙著便會影響接下來一連串的航班計劃。正常來說當天的航班全部取消，第二日就可以重新安排機組調配，但是西南航空卻持續好幾天都無法恢復正常運作，這是因為它還在使用90年代流行的全人工系統進行人手安排：當大部分航班取消時，要成千個飛機師和上萬個空姐空少打同一個Hotline去報告自己的位置和狀態，再人手input數據進行調配。根據New York Times報導, 機組人員平均打電話要等9個小時，最長記錄達到23個小時，導致西南航空不能高效率地重新進行調配。至於西南航空為何還在使用老舊系統的原因，可能是因為節約成本是廉航的頭號任務，而重新開發一套系統費時又高昂。

這就可以解釋了為何西南航空它雖然平日效率高，但是遇到大風雪則會比其他航空公司脆弱。話雖如此，作為美國航空業過往財務業績裡面最優秀，盈利最穩定的公司，相信可以很快恢復過來。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理高級分析員
執筆之時，博立客戶沒有持有上述股票