譚仔國際(2217)上周16號早上公佈了21年全年業績，我們在業績後也跟管理層（CEO Daren及CFO Rita）作深入交流，重點如下：

香港業務：
– 疫情下對本地業務有影響，但是影響不如其他飲食品牌，因爲譚仔的外賣佔比較高（差不多50%），同時價格具備競爭力，因此影響不算太大
– 餐飲業重啓後譚仔都會受惠，不過因爲之前疫情影響較小，同樣復蘇時受益也會較少
– 最新一輪保就業將會收到政府的補助，譚仔和三哥各超過1,000名員工，因此會觸及補助人數上限
– 香港開店會繼續留意empty zone，同時希望繼續提升開店的精準度

内地業務
– 内地疫情影響比較大；2021年11月已經開始，已經對深圳業務有影響；1月深圳就開始小區封城，需要48小時核選檢測才可以入去商場，對生意有影響
– 管理層認爲内地有發展空間，國内居民也喜歡個味道，疫情前的數字不錯。同時譚仔的優勢是技術相對簡單，員工可以很快學習上手，有一個穩定的支出，反而其他餐廳品牌則比較難做到，因爲有機會店與店之間差異太大
– 内地現在是用本地化團隊管理，同時會做不同的Focus Group Study，研究客人口味喜好和快速調整；一般開業前會做，開業後每隔一段也會做
– 内地的店鋪每日營收大約是香港的一半，因爲香港人口較爲密集和速度流轉較高

新加坡業務
– 新加坡營運情況不錯，管理層目標希望今年能夠有盈利貢獻
– 内地今年本身都是target profit; 日本還需要繼續觀察

日本業務
– 初步看反應不錯，但是4月數據還在解讀中；管理層感覺上營運效率還有提升的空間，只是目標的一半左右；而且開店時因爲日本還有visa的限制，因此團隊不能全面地做training;同時日本的兼職員工較多，training的學習進度也需要較長時間

派息
– 沒有固定的派息政策，但是會傾向維持差不多水平，以回饋股東

總結
– 我們認爲譚仔的營運優秀，同時透過這幾次與管理層的交流，我們也認爲管理團隊是經驗豐富和務實的；同時譚仔的米綫在餐飲市場中有很好的競爭力，起碼是給予到消費者Value for money的感覺，配合靈活的宣傳手法和餐牌上的創新，顯示出營運上較其他餐飲快餐同行為佳
– 譚仔的品牌很强，起碼大家現在基本上把譚仔=米綫，10小辣等字眼就代表一個食客能夠吃多辣等
– 疫情始終是最大的風險點，我們也無法預知未來的情況如何，只能有理由相信譚仔在過去幾波疫情下均能展示韌性十足
– 我們對其海外拓展是保持中立的，甚至應該是看法保守，畢竟過往很多品牌也在上市後嘗試外闖，尤其是進軍内地，最初的成績可能還不錯，但是當店鋪開多了，又或者是本身内地競爭異常大，消費者喜好快速變化，能夠長期做出成績絕不容易。我們不會對其海外營運賦予太多期望，暫時只會密切觀察，甚至不期望會帶來太明顯的盈利
– 香港方面，我們認爲其還有一定發展空間，至於是否一定能夠達到如大家樂般250家店鋪，我們又覺得未必，但是未來1-2年應該離天花板還有一定空間
– 餐飲業的營運很難，强於海底撈般也會在如日方中下突然倒下，古今中海只有很少品牌能夠安然度過時代的洪流，這也是譚仔的重大風險，我們也只能且行且觀察。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶持有譚仔國際(2217)