年末是適合回顧自己過去的成長的時間點。查理芒格(Charlie Munger)曾經有句格言：「多談談你的失敗，少吹噓你的成功」。儘管這並不容易，因為人一般都會傾向展示自己做得好的一面。但我也同意分享自己的失敗經歷對自己的成長更有幫助，順便可以帶出一些啟示。

2020年初剛畢業不久的我是一個投資新手，在估值較低時買入了一間並不算了解的公司的股票，意外地遇上因為聯儲無限量寬而導致十年一遇的大牛市，加上該公司亦意外地受惠於疫情，使得業績、估值、股價水漲船高，我因此在很短的時間內賺了錢。

我當時以為這就是「價值投資」。但其實那時候自己根本不知道自己怎樣賺的錢，也忽視了賺錢背後所身處的時代背景，自身看過的公司數量、經驗等等亦完全不足夠。然後錯誤地歸因，錯把運氣當成自己的能力，後來下注變得非常不謹慎，輕而易舉地買入了另外的股票，甚至忽視了估值，結果虧得更厲害。

同時值得分享的是，站在當時犯下錯誤的時間點，我其實已經初步閱讀過一些投資相關的書籍，事後看來我發現自己當時根本未能把裡面的知識做到真正的內化，處於一個知而不行的狀態，甚至有誤用經書的情況。因此價值投資這回事，從知到懂有一段距離，從懂到行又有另一段距離。

如今我算是剛好經歷了一個較完整的牛熊週期。投資者一般都會熱切地期盼牛市，並且不會喜歡熊市。但回頭看來，我認為熊市其實是一個磨練，讓我的投資體系變得更成熟，反而牛市對自身的危害其實更大。又或者這樣說：熊市並不會讓你高估自己的能力，但是牛市會。熊市亦不會讓股票失去安全邊際，但是牛市會。

孫子兵法裡面有句話叫做「勝敵而益強」，我想上述自身的例子就是「勝敵而益弱」。有些仗不贏比贏好，有些盈利不賺比賺好，如何留住盈利不吐回出來，需要更深厚的功力。這個經歷提醒了我，永遠要記住學到正確知識的重要性高於賺到錢，因為做對的事情好的結果自然會來，而若果用了錯誤的方式得到不應該得到的東西，最終還是有較大概率用同樣的方式還回去。

卓穎姿，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員