阿里巴巴(9988)於上月底公佈了最新的季度業績，收入同比上升2%，淨利潤同比上升12%，再次超過市場預期。我們對這份業績是滿意的，畢竟上個季度中國經濟還是處於疫情高峰之中，阿里的核心電商業務還是穩健的，淘系電商的GMV只是輕微下滑，基本盤還是穩的。而其他直營電商業務如盒馬、天貓超市更取得雙位數的增長，曾經這些業務是被投資者懷疑，因為投入大而短期內還未看到實際利潤；但是經過多年的堅持後，現在陸續已經看到成效。

這次業績最令我們眼前一亮的地方是其海外業務。這個季度國際商業板塊實現了18%的收入增長，國際零售電商更增長了26%，更令人振奮的是虧損同比大幅減少，更證明增長是具備質量呢！而整家公司的利潤增速再次超越收入增速，則是繼續受惠於降本增效，特別是在銷售和市場費用上的節省。

阿里在2023年的目標在於進一步提高淘寶天貓的用戶體驗及客戶價值，主要是依賴以下三個方面：1）加強用戶黏性及時長，其中特別關注直播、私域及內容化；2）提升商品性價比；3）本地零售戰略，滿足消費者的即時需求。但從公開資訊中得知，以上戰略會如何被展開還未有確定方案，但有一個重要的感覺是阿里巴巴會從過去幾年的「守」勢轉為「攻」勢，會更加主動地迎擊對手。

電商行業在進入兔年之後又有加劇之勢，京東(9618)率先對拼多多宣戰，聲稱要以百億補貼對標對手的價格，暫時拼多多(PDD)還未祭出任何實際回應。劉強東直言，京東已經讓一些消費者有了越來越貴的感覺，他認為品牌和服務是兩個「0」，低價才是那個「1」，失去價格優勢，其他優勢也會歸零。但另一邊廂，張勇卻在阿里巴巴的業績會議上提到僅通過低價補貼和低水平競爭無法改變局面，只有技術和商業機制的創新，才能真正地讓商家把最好的商品和價格給到消費者，形成正循環。暫時，是次補貼會牽起多大的風浪暫未可知；但是投資者已率先對競爭的加劇投下「擔心」的一票，先走為敬，導致三家電商平台的股價均錄得不同程度的下跌。中國做生意確實不容易，企業很難有一刻能夠安定下來，而消費者卻是幸福的，持續的競爭令到大家均能夠享受到價格相宜的商品。總的來說，我們會進一步觀察國內電商市場的情況再作判斷，並且會積極留意各企業的出海計劃。

(筆者或其客戶持有阿里巴巴及拼多多，並隨時買入及賣出)
作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監