2019已屆，相信絕大部分投資者均取得成績不錯的一年，港股經歷了中美貿易戰和本地政治事件夾擊雙重影響下，最終成功保底之餘，更於12月份展開最後反擊，追回不少升幅。無論去年投資成績如何，均已成過去；但是投資操作、風險管理、選股等範疇則值得回歸，檢討得失，我深信每年的年度總結是一個很好的反思機會，要想成為一位成功的投資者，關鍵是勇於面對自己的錯誤或者不足，在新的一年嘗試改進，持續做得更好。

展望2020年，我們對港股的看法相對樂觀，其中最大的因素是港股估值在環球市場中大落後。現時港股的市盈率還不足11倍，還是處於近10年的平均數以下；但是同時全球央行依然大力放水，市場資金充裕，資金還是需要風險資產。港股可謂環球市場中的估值窪地，況且我們經常强調，指數的表現並不完全代表全部港股的表現，因爲2019年已經證明了選對股票能夠為組合帶來巨大回報，其中不少消費股如安踏及李寧、新經濟股如美團及平安好醫生等均為投資者帶來以倍數的升幅；因此投資者最佳的做法是繼續選股爲王，只要宏觀政治、經濟不出大問題的話，股市向上的壓力比向下大。

或許也有部分投資者會繼續擔心本地政治事件，因爲事件看似有所緩和，但是絲毫未看到任何完美解決的機會。政治事件應該還要拖延好一段時間，要想妥善安定人心，政府應要帶頭展開更多實務性的溝通和行動，方能解開市民心鎖。觀乎法國的黃背心運動，平靜一輪後也再度發酵，要完美解決絕不容易。但是投資者要明白重要幾點，首先港股中大部分公司業務均是處於内地，本地政治事件只會對個別零售股、餐飲股，甚至是地產收租股作出影響，切忌過於放大影響，令自己投資裹足不前。如果真的擔心的話，那就不妨直接投資在一些跟本地業務無關的企業。再者，投資永遠是向前望，而不是用倒後鏡，股價有些時候是會提前反映或過度反映悲觀情緒，因此即使是本地股票，或許最差的情況也已過去，因爲股價的纍計跌幅已經反映了悲觀預期，只要政治事件沒有再進一步惡化，股價未必於新一年表現太差。

至於中美貿易戰，相信第一輪協議將會順利完成，也會為市場帶來蜜月期。但展望第二輪協議，以特朗普的慣技，也會繼續在和談中大放闕詞，一時極限施壓、一時緩和氣氛，但總體達成和談的壓力比較大，只因美國大選在即，特朗普也需要為選民展現成果，因此我維持貿易戰在美國大選前整體向好的看法。而且，貿易戰陰霾籠罩著股市、經濟，或許對股市也不完全是壞事，因爲美國經濟現時表現不錯，聯儲局或多或少也因特朗普影響而暫緩加息，放水、停止加息及經濟保持低單位數增長將是對股市最好的推助力。

最後，祝願各位讀者均有一個美好的2020年，投資大賺特賺！

（執筆之時，筆者及其客戶持有部分上述股票，並隨時買入或賣出）

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監