近年有說「炒錶好過炒股」，或「買名錶保值過買股票」，而事實上以6月中計，納斯達克指數(NASDAQ) 自去年11月歷史高位回調32%，風險較低的道瓊斯工業平均指數(Dow Jones)也自今年1月歷史高位回落17%，Rolex Daytona 指數(函蓋27款熱門Daytona的平均二手價)自今年3月歷史高位只回落4%，暫時此說法算是成立，名錶保值能力更高。

眾多名錶中，Rolex一直是最熱門之選，銷量及銷售額可謂無出其右，年營業額超過50億瑞士法郎，年產量在50至100萬隻間，還是供不應求，疫情後店舖出現嚴重缺貨情況，大家可嘗試走進任何一間Rolex專門店看看，官方零售價100,000港元以下的錶款，最基本的Day-Date、Datejust也找不到，就算給你看到熱門的如運動錶款也會標明「只作陳列」，普通人只能在二手市場用比官方零售價更高的二手價買到。

Rolex如LV、Chanel和 Hermès般每年也調高零售價，加上熱門型號供應有限，令消費者認為「早買早享受」，因此依然供不應求，這便是超級名牌打造品牌之道。Rolex是Hans Wilsdorf Foundation完全私有，不需向公眾股東谷數交代，品質才是重點，不需為業績追量。Foundation最近就「飢餓營銷」的質疑罕有發聲明，提到產品短缺並非行銷策略，產量無法全面滿足市場需求，因為不會在降低產品質量下增產，並提到所有 Rolex 腕錶皆在其位處瑞士的四個工廠開發及生產，透過手工極其小心的組裝，以滿足 Rolex 在質量、性能、美學上的獨特、高品質標準，聲明除釐清質疑外，更曲線重申對重現高質素的標準，超級名牌就是長期這樣建立出來，可謂高招。

聲明也提到，Rolex 腕錶僅在官方經銷商獨家銷售，而這些經銷商擁有獨立管理分配腕錶給客戶的權利，乘機重申此點，可圈可點。擁有世界規模最大Rolex專門店的中東最大鐘錶零售集團Ahmed Seddiqi & Sons負責人於訪問中曾提到，如果想從某品牌購買某款熱門名錶，前提是必須是該品牌的既有顧客，舉例Daytona作為人生中入手的第一款Rolex並非理想之選，之前必須先有Datejust、Oyster Perpetual等基本款式，因此熱門名錶的優先配給權毫無疑會是該品牌的現有客戶。Rolex不做直銷，經銷商擁有的配給權便是一種優勢，中港經銷商中有大家熟悉的周大福(1929)、周生生(116)及英皇鐘錶(887)等，不過也同時經營份額不少的珠寶業務，而只專注銷售名錶的上市公司只有東方表行(398)，其業績過往兩年飆升，股價升近兩倍，存貨持續減少，維持超過100%的派息比率，表現明顯最理想。

不過，任何投資也要考量風險，Rolex熱門款式的二手價於2020年新冠肺炎起向上明顯增速，不少更比官方零售價高一倍，部份甚至高數倍，一來因防疫措施影響產量，二來因全球央行放水令資本市場水浸，令供不應求嚴重，不過此兩個因素最近已開始逆轉，部份熱門款式的二手價亦已從高位下調10%，若趨勢持續始終會影響經銷商生意。不過，對超級名牌的支持還有「貧富懸殊」此保護傘，究竟那些不受加息及經濟減速影響的富有消費者能否足夠支撑超級名牌的銷量，也是可圈可點！

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶未有持有東方表行(398)