過去研究一間盈利增長非常快、行業前景亦極具吸引力的公司,但是見到其股東回報率(ROE)/資本投入回報率(ROIC)並不高的時候,曾經思考過一個問題:考慮一間公司投資價值的時候,到底公司盈利增長重要還是...
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生命科學兩巨頭在收購及管理上的差異
Danaher(DHR)和Thermo Fisher(TMO)都是通過外延收入和內生收入增長去帶動長期回報。Danaher成立30多年進行了超過400次併購,過去7年有超過50%的收入都是通過併購得來...
為何國產科研實驗室儀器較難替代外國進口? (明報「明智博立」專欄)
科研分析儀器是生命科學及醫藥醫療產業的基石,科研實驗室儀器從行外人的眼中表面看上去好像沒有太大的門檻,中國國產品牌只要模仿並用較低的價格便能搶佔市場。事實上沒有想像中簡單,目前大部分的實驗室儀器都是由...
洽洽食品的機遇與風險 (信報「財智博立」專欄)
提起瓜子,香港人大多想到農曆新年,是傳統上全盒內的其中一樣食物,其他時間卻不多見到。不過,中國已有數百年吃瓜子的傳統,於國內不只過年時吃,全年無休其實會視為其中一種零食,還有一間上市公司洽洽食品(00...
正在籌備上市的沃隆食品六年前靠哪一招起家?
在研究瓜子龍頭洽洽食品(002557.SZ)期間,順道也了解一下其競爭對手,其中一個較特別的例子就是沃隆食品。和以瓜子為主堅果為輔的洽洽食品不同,沃隆食品的產品圍繞著堅果類食品,包括單品堅果和混合堅果...
美團業績點評 (信報「財智博立」專欄)
一如以往,我們持續關注美團(3690)的業績和業務最新發展,我們不會逐一分享整份業績,只會抽出部分重點之處作點評。原來我們的預測是美團將最快在2022年度第四季Non-GAAP再次錄得盈利,結果美團第...
瓜子龍頭洽洽食品 線下銷售網絡強 (明報「明智博立」專欄)
洽洽食品 (002557.SH) 是中國最大的瓜子生產商之一,創辦人於2000年初推出由炒變煮更為健康以及使用獨特紅色牛皮紙包裝的洽洽瓜子,更大膽借錢於北京電視台賣廣告,使其知名度大幅提升。自此之後,...
這家企業長期成功併購令股價20年上升25倍
今天談的這間公司,靠出色的併購系統,股價於過去20年上升25倍,平均年複合增長達17.5%! 根據麥肯錫諮詢公司(McKinsey & Company)的統計,只有33%的併購是成功的,大部分...
超級豬週期引發的投資思考
最近瀏覽了一篇有關超級豬週期的專題報導,儘管整篇報導並不涉及股票投資,但是從中也可以獲得一些啟示和引發一些思考。 從2018年中開始至今,中國的生豬價格經歷了暴升和暴跌。主要是由於非洲豬瘟在中國爆發導...
中國物管公司的投資邏輯還存在嗎? (信報「財智博立」專欄)
碧桂園服務(6098)於8月下旬公布上半年業績,收入按年升73%,仍保持很高的增長速度,過去一年的連翻收購應該助力不小;不過,毛利按年只升40%,毛利率由去年同期的33.4%跌至26.9%,管理層提到...
拼多多的超預期業績能否持續?
拼多多(PDD)於8月尾公佈了今年第二季度業績,能夠在經濟大環境嚴峻的情況下交出亮麗的業績實屬不容易,核心廣告和佣金營收加速增長,顯示優秀出色的經營水平超出了同行及市場預期。拼多多的內在管理能力尤其出...
《資本回報》讀後感(續) (信報「財智博立」專欄)
上期提到《資本回報》是投資界的一本佳作,書中詳細分享了馬拉松資產管理公司(Marathon)基金在2002年至2015年期間撰寫的報告,並附上真實的案例,深入淺出地指出了如何理解和應用資本周期,從而長...