先問大家一個問題：為什麼Netflix(NFLX)有不少「爛片」，但是還能不斷地在全球擴張？大家的答案可能是：“因爲觀衆有時候也可能很無聊，只是爲了打開屏幕來Kill Time，根本不在乎影片的質素？”但是，事實顯然不是這樣，不然所有競爭對手均能夠輕鬆做到，我們也難以解釋爲何最終Netflix能夠坐大，公司本身必定是要有其核心競爭力，才可以跑出。那我們下一個問題要問，那Netflix的秘密是什麽？答案是：Netflix不需要提供最優質的影片，但是也能做得比競爭對手更好。如果以考試作爲例子，別人要考90分才能升班，Netflix只需要考60分就能順利晉級。

因爲Netflix的核心競爭力是在於其强大的演算法，演算法能滿足人性，使得需求找人，而不是人找需求。然而人總是會傾向於高估自己，人總是認為自己至少高於平均水平。但是人的需求是綜合性的，是複雜的，這一點上具有普遍性。這就是說，哪怕是一個每天標榜自己只看王家衛導演的 “文藝片”的觀衆，也可能會因爲“八卦”而追看世界各地的 “Bling Empire”。正是因爲這種複雜人性的存在，演算法驅動的Netflix是不需要考滿分的。試想象，如果你是電影公司的老闆，從內容和商業角度來看，你如何才能變成行業龍頭？答案很簡單，你只需要每年都有一個接一個的賣座電影，同時高薪聘請全球最好的導演和最好的演員，控制好開支，最大化實現票房收入。但是這個模式知易行難，因爲這個世界上根本沒有公司能夠保證自己每年都有賣座的大片，強如Disney也不能。無論你多有創造力、多有遠見，甚至多幸運，你終將被均值回歸的法則所束縛。但如果你是Netflix的管理層，情況就會很不一樣，因爲你只需要考60分就可以勝出比賽了。第一，Netflix沒有票房收入，只有訂閲費收入。早期，Netflix通過大量採購的內容，以及相對低廉的訂閲費用，不斷地吸引用戶註冊。演算法逐漸透過收集不同觀衆的口味、時長、習慣等數據，然後隨著時間推移，演算法對觀衆的瞭解比他們自身更深，觀衆陸續發現演算法總能不斷地推送符合他們口味的內容。第二，Netflix開始加大自製内容的比例，這樣可以更靈活地控制内容的預算，也不用考慮版權續約的問題，而且内容會一直保留在内容庫裏，成爲資產。也因爲通過演算法收集了衆多觀衆的數據，更加能夠預測觀衆的口味，或者嘗試利用觀衆對某些演員或某些題材的喜好，拍攝相關的片集，哪怕内容可能只得60分，但是一樣可以獲得全球觀衆的青睞。第三，Netflix在2017年取消掉了5星評級的系統，取而代之的是一個按鈕：喜歡/不喜歡。Netflix作為一個全球發行的平台，充分意識到評分系統的認知偏差極大。一部電影也許在美國不受歡迎，但也許在香港很受歡迎。這個時候給電影打低分就顯得很不合適了，所以評分系統失效了。作為一個串流媒體平台，不管觀眾是否看了影評與否，他們都等於為平台上所有的影片都買單了，看影評再去看電影顯得很多餘，也不夠有娛樂性，所以影評也失效了。Netflix並不需要為了票房而在乎影評說了什麼或者給多少分。Netflix最需要的東西就是把這部它認為一大部分訂閲用戶都喜歡的作品推送到用戶的設備上。Netflix創造了一個封閉的環境，它必須要有足夠多的內容來維持“演算法”這個核心殺手鐧，從而使得每一個Netflix的註冊用戶都有自己獨有的觀影推薦體驗。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶持有Netflix(NFLX)，並隨時買入或賣出