Tesla剛於10月19日美股盤後公佈了2022年第三季度（Q3）業績，其中因爲生產和交付遭遇瓶頸問題，公司的Q3收入一年來首次未能超越預期。公司的收入同比增長55.9%至215億美元，但是低於預期的221億美元；至於每股收益則達1.05美元，高於預期的1.01美元。

針對收入方面，公司提到美元走强、原材料價格上漲、新工廠（柏林及德克薩斯州）的產量增長低於預期,以及季末車輛交付面臨困難（大部分產出集中在Q3的最後幾周），成本出現上升;但是公司强調Q4的需求依然非常旺盛，並希望盡量銷售每一輛生產的汽車。毛利方面，Q3的毛利率只有27.9%，低於28.4%的市場預期；同時碳排放收入也只有2.86億美元，是一年以來最低水平，縱使公司早早已提及相關收入會隨著競爭對手推出更多電動車而萎縮。

在業績公佈後，我們也參與了其業績會議。在會議上，Elon及公司財務總監也就著公司未來增長、自動駕駛（FSD）、終端需求、以及回購等問題均作出評論。Elon認爲Tesla的市值將有機會超過蘋果和沙特阿美兩家巨無霸公司的總和，同時還不包括機械人Optimus業務的計算。他也指出這並不是容易的事，甚至應該是很困難的，當中牽涉很多努力，公司需要持續創造很多有趣的新產品，繼續高速發展及擁有一定的運氣成分。Elon認爲這是創立公司以來首次感受這種可能性，至於FSD方面，Elon認爲技術進展良好，估計2023年年底便能實現完全完全不需駕駛者輔助，將會向監管者表達FSD技術比人類駕駛更安全。電池方面，4680電池終於突破瓶頸，生產能力會快速遞升。對於未來車型，Elon也提到會集中研究一款新型汽車平臺，會是Model 3/Y的一半成本、一半生產設施面積、一半的努力，一部較細小的車型，將會超越現有公司所有車型的產量。最後關於回購，Elon表示公司的現金流充足，盈利能力强勁和不斷增長的211億美元現金金額，有能力進行50至100億美元的股份回購，但是這需要經過董事會的審批，因此最快出現也會是2024年。

總的來説，我們作爲股東，這份業績是可以接受的，但是始終在加息、經濟衰退等陰霾下，市場對於公司產品的終端需求會存在一定擔心，尤其Elon在業績會上也提到中國和歐洲各自因爲房地產及能源問題影響，現在已處於衰退之中；同時，Elon還需要應付Twitter的收購，估計還有至少30億美元等值的股份需要減持，才能應付該收購的開支，這也會為市弱下的Tesla股價帶來一定壓力。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶持有上述股票（TSLA），並隨時買入或賣出