香港電視(1137)在2015年推出HKTVmall，回想當時不多人會想到在香港這個小市場也能成功打造一個產品類別全面，具備1P(直銷)和3P(代銷)業務的本地網上購物商城。我們認為其成功因素除了重視網上購物體驗外，主要是已用數年時間投入14.5億港元打造了一個完善的物流和電商運營體系，把握到去年因疫情而忽然急促上升的網上購物需求良機。
HKTVmall的核心競爭優勢是打造了一套電商揀貨物流系統，是香港唯一大型網購商超配置自家的自動化揀件、倉儲物流體系和O2O門店，這優勢讓集團可更好的掌控履約這網購平台的重要併圖，而不是依賴第三方物流的高昂成本及運輸限制。目前香港的物流公司大多專注在商業配送，而HKTVmall打造的是在住宅配送方面的最大配送團隊，這是其他本地網購平台所不具備的。
在需求方面，根據香港統計處公佈的數據，今年最新1月網上銷售價值佔總零售業銷貨額約7.3%，相比去年1月疫情前只有3.3%，有顯著的增長，而創辦人王維基曾預測網購零售在2024年的香港零售市場佔比將高達25%。根據最新NielsenIQ的數據, 去年香港網上購物增幅顯著，主要是由於家庭式購物按年增加46%，我們認為HKTVmall的GMV雖然不會像去年般因疫情而衍生陡斜式增長，但隨著個人及家庭消費習慣近年來續漸改變，其網上零售增長還有很大的提升空間。
在供給方面，HKTVmall現時活躍用戶約140萬，帶給商家穩定和更全面的流量入口，加上線下租金和流量不大成正比，加上線下店鋪亦有物理局限性，導致越來越多商家把銷貨渠道擴大到網上，讓擁有完善物流網絡的HKTVmall發展形成一個正反饋。HKTVmall還免費開放數據共享庫，讓商家可以做精準營銷，以帶來更多生意。
在長遠發展方面，HKTVmall已成功建立擁有明顯競爭優勢的網購平台，但步伐並沒有慢下來，反而想更進一步打造一個數碼生活生態圈，計劃推出多項服務如1小時配送服務、外賣、二手商品市場、電子錢包、廣告業務等，當中後者最被看好，自去年10月已收到超過5,000萬港元的廣告費合約承諾，已是2020全年廣告收入的三倍。
另外，HKTVmall不只做香港市場的To C生意, 更把目光放眼全世界做To B生意，並訂名Shoalter，將目前整套後台軟件系統賣給客戶提供解決方案，為其打造網上購物商城、設計自動分揀和配送系統等，由於此業務毛利明顯較高，假如能成功幫助客戶創建商城，除了可以收取一筆軟件費外，更能持續擁有客戶的收入分成, 希望中長期此業務能佔其業務收入的一半, 把地主收租思維線上化。Shoalter目前已有一個香港客戶，其商場將會在今年下半年上線，集團計劃在香港支持發展2至3個線上商場，亦將目標放眼海外市場。
當然, 我們不能肯定這些新計劃未來一定成功, 但是我們選取質增長型公司，很著重管理層過往持續創造價值的能力，基於王維基靈活變通及持續成功的創業的往績，也不斷跳出舒適圈去嘗試很多人認為不可能成功的事，如果一個項目行不通也會迅速作出改變，不斷地嘗試創造新價值，因此我們看好他能帶領其公司持續地創造市場想不到的增長空間。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員
執筆之時，筆者及其客戶持有香港電視(1137)
