上篇文章(按此重溫)提到投資「高息股票」是一門學問，不只是看息率那麼簡單。大部份公司的派息政策會基於一個派息比率，即每股盈利有多少百份比會用來派息，好的管理層會向投資者清楚交代一個目標派息比率，不過每股派息的金額會隨公司盈利升跌，投資者若在收息回報上不想失去預算，便需研究及理解公司盈利於未來倒退的可能性，因為盈利倒退會令目標收息回報降低。

另外，有些公司會盡量維持每股派息在一個固定銀碼，甚至令到每股派息只升不跌，最差也只是維持去年度水平，管理層未必會對此作出承諾，但若果公司長時間這樣做，便會令投資者建立了這個正面預期，這些公司在美國會被稱為「股息貴族」。不過，印象中在香港長期能做到這個成就，只會想起長江基建(1038)。

固定銀碼的每股派息會受到投資者歡迎，因為對股息回報有數得計，以較冷門的香港中小型印刷公司鴻興印刷(450)為例，公司在2018及2019年每股派息$0.10，2020至2022年每股派息增加至$0.13，假設以$1.0買入，每年收息回報是13%，是一個非常吸引的息率，不過如上篇文章(按此重溫)提到，投資者需要理解公司是否可以在未來維持每股派息不低於$0.13的能力，至於怎樣去判斷，容後再談。

中國移動(941)可算是現時市場最受歡迎的「高息股票」之一，也有一定道理。公司以前的派息比率長期維持在50%，不過管理層於數年前開始重視股東回報，並訂下目標在2023年前逐步提升派息比率不低於70%。另一方面，公司自2019年盈利恢復增長至今，主因5G由投資期轉入收成期，而預期有關6G的重大資本投入最快也在數年後，公司盈利持續增長為合理期望，而因2022年A股上市增發股份攤薄每股盈利的情況，因公司健康資產負債表及自由現金流而預期不會在短期再發生。

一間公司的每股盈利及派息比率正在上升，即兩者相乘的每股派息銀碼也在上升，正是「高息股票」的最理想情況，只要買入價所反映的息率相對市場上無風險利率(如定期存款或美國國債)有足夠溢價，市場便會用行動支持其股價。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者管理投資組合及基金持有中國移動(941)