記得去年試過有一天準備出發去行山，出發前天氣仍不錯，查閱天文台網頁看到當日降雨的概率是20%，於是我便放心愉快地出發了。最後的結果是整個過程只有20%的時間沒有下雨，幸好我出發前還是有把傘放進背包裡。於是我當日得出的結論是：天文台的天氣預報不準確。

但事實上是不是這樣呢？如果它說降雨概率是0%，那麼我的結論沒有問題。其實降雨概率是20%，儘管意味不降雨的概率是80%，也不代表絕對不會下雨，只是可惜最後是那20%發生了。那麼如何才能說它的天氣預報不準確呢？就是每天都看一次降雨概率，然後每天都看看有沒有下雨，連續數個月便會大致客觀看到它的判斷準繩度。而我其實沒有，也當然沒有閒情逸致和興趣這樣做。我只是根據那一天的情況，就覺得它不準確。關鍵問題在於我覺得是「它不準確」，而不是「那20%發生了」。

上面的例子是<<超級預測 Superforecasting>這本書帶給我的聯想。我們很多時候會用結果本身去判斷一件事或一個決定是否正確或合理。而事實上這個世界是一個概率分佈的世界，大部分事情都沒有絕對，在投資上也大概沒有概率為100%的投資．所以有時候，我可能基於一筆投資成功的概率為80%，賠率也不錯而下注，但最終那20%發生了，該筆投資失敗，那麼我要因此判斷自己是錯誤，還是「那20%發生了」？反過來，我高估了一筆投資成功的概率，實際成功的概率是20%，但我下大注然後贏了大錢，我這個決定是否正確和明智的？這個是值得思考的問題。結果導向有可能會使我往後繼續用同樣的方法押注在20%的成功概率。

股價有時候也是如此，尤其短期的股價隨機性會更強，在這個情況下，對與錯會很難辨別出來。股價上升，是否代表我就是正確的？理論上股價升了，賺錢就是王道。但是投資的世界其實有四個情況：

(i) 你是正確的，股價升了；
(ii) 你是錯誤的，股價跌了；
(iii) 你是正確的，股價還是跌了；
(iv) 你是錯誤的，股價還是升了。

最難是承認(iii)和(iv)，因為一般在股價上升／下跌的時候，第一下直覺都會告訴自己做對／做錯了。我們很難對自己說：「不，儘管股價上升了，我賺了錢，但其實我是錯誤的，我還是要去反思。」我們比較容易想：「我賺錢了，所以我就是正確的。」 但是用錯誤的方法賺了錢，用正確的方法輸了錢，是絕對有機會發生的事。大部分的成功或失敗都具備必然因素和偶然因素，有時偶然因素會佔上風。若果混淆對錯與獎懲之間的因果關係，歸因錯誤的話有可能會使往後的判斷越來越糟糕，從而影響長期的賺錢成果。因此最好的方法是誠實地記錄和回顧自己過往每筆投資的買入邏輯以及反覆思考投資結果的成因，避免只根據結果的發生去定論自己對錯，去不斷修改自己的投資體系。

卓穎姿，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員