GLP-1是當今創新藥最熱門的領域之一。這是由於它的適應症有大的市場空間，同時其管線潛力巨大。它的發展日新月異，從長線(每週一次)，多靶點，再到口服。它不僅在糖尿病和減肥效果出彩，同時能用作跨界治療，它的附加效益包括了最常見的新陳代謝和心血管效益，以及對神經退行性疾病（阿爾茲海默及帕金森症）的療效，比如NASH（非酒精性脂肪性肝炎）靶點也是重點之一。從今年6月底在美國糖尿病年會中，繼雙靶點Tirzepatide後，Eli Lilly (LLY)的研發中發力口服GLP-1 Orforglipron及三靶點Retatrutide，最新的Retatrutide的臨床數據顯示，除了獲得驚人的減重效果外，在8mg和12mg治療劑量下，患者平均相對肝臟減脂率大於80%，48周時超過85%的患者肝臟脂肪變性消失。可見除了降糖減肥功效外，其他靶點也有潛力突破，未來有希望提供個性化治療的可能。

目前GLP-1最大的缺點就是貴。以用作減肥藥為例，儘管減肥效果出眾，但是在美國需要每個月大約1,000美元去服用這些藥物。在受訪美國成年人中，因為幾乎很多保險公司都不承保這些藥物，尤其是僅用於減肥，即使是美國的醫保Medicare也沒有將GLP-1相關藥物的減肥適應症納入報銷。儘管更有可能承保於治療糖尿病，但根據Found的最新數據，GLP-1對糖尿病患者的保險覆蓋率大幅下降，從12月的27%下降到6月的12%。有一些尋求減肥處方並希望可以保險承保的患者，醫生會開Ozempic (糖尿病的處方藥)，但作為回應，醫保公司嚴厲打擊了標籤外的處方，一些保險公司會警告臨床醫生不要給非糖尿病患者開Ozempic處方，甚至威脅要向執法機構和醫療委員會舉報醫療服務提供者。保險承保是對肥胖藥滲透率提升的一大助力。根據最新KFF的一項調查顯示，有45%表示他們對服用安全有效的減肥藥有興趣，但是如果沒有保險承保，只有16%的人有興趣。可見保險承保與否壓抑了29%的潛在需求。

不過有市場分析認為納入醫保的事情可能會有轉機，Novo Nordisk(NVO)在最新8月公佈SELECT系列實驗數據發現，Semaglutide 2.4mg可以減低20%心血管事件風險，超越市場預期的13%-18%。這表明了其減肥藥的好處不僅僅是美觀上，而是的確對健康有顯著的益處。因此這會讓Semaglutide有望進入美國醫保報銷範圍，不過筆者認為，接受Semaglutide作為肥胖症進入醫保範圍還需要更多臨床證據而且要隨著競爭及供應增加讓藥企降價才會有機會納入醫保。有一些僱主會承保減肥藥，不過假如僱主開始承保減肥藥物，他們的健康保險費用可能會增加多達 50%，因為Semaglutide的數據顯示，一旦停止服用，很有可能會在一年後反彈三分之二，可見會對保險公司做成負擔。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理高級分析員
執筆之時，博立客戶沒有持有上述股票