我在大約一個月前於此專欄談及香港股市的投資價值，當時分開短線及中長線來評論，因為股市短期表現看資金面，中長期表現則看基本面。市場資金的走向實不易估算，尤其是現時對沖基金當道，縱使某個地方的經濟及公司業績表現不甚了了，隔段時間都會走一波行情，當時會流傳很多正面原因，但當行情結束，回看這些原因其實都是廢話，港股投資者過去數年都經歷過多次「狼來了」，應該算是印象深刻。最明顯的例子要算內房股，股價於過去三年都在輾轉下跌，但中間卻有不下十次大大小小的反彈，但國內樓市持續供過於求的基本面，仍然在主導內房股股價的中長期走勢，偶爾出現的所謂房策若果改變不到大局，只會越來越騷不著癢處，效應會越來越低。

以民營內房龍頭龍湖集團(960)為例，股價於今年9月23日為$8.75，中國政府於9月24日上午推出意想不到的超強力救市措施，股價於10月2日收報$18.76，六個交易日上升114%，不過仍較2023年最高收市價低30%，較2022年最高收市價低57%，因此不要因為資本市場短期的強勢，便認定基本面也必定得到改善。留意到龍湖股價曾於2022年尾走了一個大行情，自低位用約一個月時間反彈240%至$28，即是比今年10月2日股價還高50%，最近港股可謂氣勢如虹，升幅及成交額屢創高位，成為全球資本市場的焦點，我當然不會反對大家參與這趟久遺的盛事，但勝利來得太容易時，也得保持冷靜及頭腦清醒，舉出龍湖這個例子，是希望大家明白股價是次於短時間急升，主要是資金藉國策推動，至於能否成為長期趨勢，還需看國策的落實程度及反應，還有後續國策的強度。試回想龍湖股價於2022年尾的那波超過兩倍的升浪，一來維時不長，二來股價其後還跌破那波升浪的起步點，當時有多少人能想到！

至於是次港股升浪，大家應該以投機還是投資心態去參與，我認為兩種心態也可以，應該是看個別投資者的強項是那樣，不要逆自己能力去行事。其實任何情況的股市都可以進行投機操作，只要自己有一套應對方法，並有紀律去執行，當然有資金帶動行情的股市，執行投機時也會事半功倍。投資心態方面，我在一個月前的文章提到，部份長線投資的市場資金減港股比重甚至撤離，同一間公司縱使收入及盈利持續保持增長幅度，但估值水平仍在持續下調，令投資優秀公司賺錢的難度持續增加。不過，這個不理想的情況有機會因是次國策意想不到地大力支持股市而得到改善，當估值水平不再無止境的向下調，能夠止跌已經可以令你所投資公司每股盈利上升20%時，股價會有20%的升幅，何況不少中港公司的估值水平已經跌至不合理地低，當被修復至正常水平時，投資回報可以更高，不想冒太大風險的投資者可以盡量買入一些估值仍然合理的公司，去平衡股價短期大幅波動的風險。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述股票