有關生成式人工智慧(Generative AI)，雖然上市公司的受惠者目前大多集中於上游，但是筆者認為下游ToB，ToC的應用於未來3至5年更具有爆發潛力。回顧歷史，每一輪新工具出現必然會創造出新的大型應用場景去重新定義工具，重新定義內容和改變人機交互的方式。比如幾十年前，Computer Graphics誕生重新定義了遊戲行業和出現了創作行業優秀公司比如Pixar、Adobe等。十幾年前移動互聯網的爆發，創造出APP的重大機遇。而原有的場景則會被賦能，這要看公司能不能跟AIGC結合和轉換的足夠快。

根據高盛分析師發表的報告，隨著人工智慧技術的突破，全球預計會有3億崗位被AIGC取代，其中律師和行政人員面臨的風險是最大的。生成式AI和人類的產出將很難區分，這將進一步提升生產力，並且預計在未來十年間，全球的GDP會提高7%。大型的科技公司如IBM最近已經宣佈暫停招聘能被人工智慧取代的相關職位比如停止人力資源等後台的招聘，可能用人工智慧取代7800個工作崗位。

在AIGC應用的發展道路上，筆者認為目前大型成熟的公司很難變成行業的標桿領袖，因為他們太瞭解行業和有責任面對它的風險，反而會是一個阻礙。就像OpenAI目前是市場的領袖之一，4年前，Google的優勢更為明顯。但是，Google並沒有利用自己在人工智慧方面的眾多優勢，對AI的態度一直保守，認為需要採取負責任的態度，然後出了一家OpenAI公司，推動了行業的發展。同樣的，HuggingFace、Weights and Biases和其他公司正在為人工智慧行業提供工具，而現有的開發工具公司至今還沒有做到他們這個程度。

目前看來，能見度較高可以跑出來的下游企業基本上都是集中於一級市場還沒上市，這些企業在上一輪AI發展浪潮上沒有爆發，經過技術大幅的改善以及精準度的提高，這一輪的AI發展中得到了不錯的增長。這些領域主要在AI工具類軟體如在文字（e.g. Notion AI, Jasper AI）、圖片（e.g. Stable Diffusion、Midjourney）、視頻（Make-A-Video和Hour One等）。以及搜尋引擎，服務類應用，垂直行業的應用等。長遠可能會出現一些目前未知的新場景應用。

儘管筆者很期待AI能夠帶來的創新機遇，但是同時也會擔憂當人工智慧的自我強化能力進化到不受控的狀態時的風險以及對勞動力產生的影響。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理高級分析員