能量飲品可以提高警覺性、能量和注意力，絕大部份都會有咖啡因。咖啡因是最強的興奮劑之一，導致心肌細胞內釋放出大量的鈣，會對心臟使用氧氣的能力產生影響，亦可能會引致心律不整，過量咖啡因有可能會出現心悸、頭暈、拉肚子等副作用。美國食品藥物管理局(FDA)於2019年表示，有關飲用能量飲品的死亡個案不一定與能量飲品有直接關係，還有其他多種因素，包括死者本身的健康狀況，以及其所服用的藥物等。

提起能量飲品，就會想起「送你一對翼」的Redbull，不過呢個品牌怎樣受歡迎，同投資者都没有關係，因為公司都未有上市！不過，能量飲品又怎會只一個品牌！根據2021年一份市場調查，全球能量飲品收入最高的三甲分別為Red Bull、Monster(MNST)及PepsiCo(PEP)，市佔率分別為44%、33%同9%。

北美佔全球能量飲品銷量近半，根據2023年5月的一份尼爾森調查公司數據，Monster及Redbull在美國能量飲品的市佔率分別為37.4%及35.1%，可算是寡頭壟斷，一二位置時有更替；另外，新勢力Celsius(CELH)佔5.6%，PepsiCo則被超前佔5.3%。

在2021年，Redbull及Monster收入按年分别升24%及21%，而Celsius收入按年升140%。當年，Monster及Celsius收入分別為55.4億美元及3.1億美元，有近18倍差距。到2022年，Monster收入按年升14%至63.1億美元，Celsius收入則按年升108%至6.5億美元，兩者收入差距已縮窄至約10倍。而根據市場預測，Monster及Celsius在2023年的收入增長分別是90%及14%，兩者收入差距將進一步縮窄至約6倍，Celsius市佔率正逐步邁向雙位數。

Monster的重要時刻相信是Coca-Cola(KO)於2015年中入股，當時以21.5億美元購入16.7%股權，其後因公司回購，股權變相增加至19.3%，最重要是Coca-Cola利用其美國及全球的分銷網絡幫助Monster能量飲品加快推銷至全世界，收入及盈利至今連續增長8年。Monster自Coca-Cola入股後，股價至2023年中高位8年間上升超過160%，平均每年複式增長約13%。公司每股盈利由2015年至2022年間上升133%，平均每年複式增長約13%，不過公司市盈率於期間每年最高達35至40倍水平，以盈利增速算，品牌溢價高企，於高息環境持續下，存在估值下降風險，投資者需要留意。

2022年8月，PepsiCo入股Celsius 8.5%股權，並利用自身美國及全球的分銷網絡幫助Celsius能量飲品加快推銷，和Coca-Cola於2015年入股Monster的策略類同。不過，PepsiCo在能量飲品市場發展比Coca-Cola更理想，透過自己發展及收購其他品牌如Rockstar，現時為全球市場市佔率三哥，雖然比寡頭壟斷的兩個品牌較為落後。2023年，Celsius已經利用PepsiCo在美國的銷售網絡帶來持續高增長，管理層認為這方面的紅利仍然未用盡，在2024年會開始透過PepsiCo加強拓展國際市場，可以見到Celsius的市場增長空間仍然很大。

Monster的純利率已穩定在22至24%水平，這是Celsius的長期目標，不過短期目標仍是盡快擴大市場份額，會暫時犧牲盈利水平。市場預期Celsius在2023年可以恢復盈利，未來兩年盈利會以平均每年40%以上增長，但是純利率會再較低的11至12%水平。Celsius的股價自2020年開始受市場追捧，在過去三年升了6.8倍。於2023年10月，公司的2023年及2024年預期市盈率分別高達100倍及70倍，高估值為風險所在，亦會反映在股價較大的波動上。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

執筆之時，授權客戶持有Coca-Cola(KO)及PepsiCo(PE) ；中原博立新世代增長基金持有Celsius(CELH)