雖然Amazon(AMZN.US)等綜合型電商的崛起會對線下零售商造成一定壓力，但也無礙專注於利基的零售商實現長期滾雪球。有一家公司叫Tractor Supply(TSCO.US)的零售商，一看公司名字以為是供應拖拉機，然而如今大多數的門店都不出售拖拉機，反而動物才是這家公司的老大，其寵物和家畜用品及飼料為公司貢獻了近一半的銷售額。公司是美國最大的農場和牧場零售商店運營商，專注於為休閒農場主、牧場主和那些享受田園生活的商人提供生活上的需求。

公司販賣鄉村生活、維護和保養家庭、及農場所需的基本產品，目前佔據了美國「農場和牧場用品」領域15%的市場份額。門店裡的商品種類繁多，從農場自耕實用工具(如蔬菜種子、電動工具、割草機)到服裝(工作裝品牌Carhartt)，再到異想天開的商品(例如6英吋的鐵製大公雞)，甚至是售賣家禽如小雞等應有盡有。

在商業模式方面，由於公司開店選址都是鄉郊和農村，人口密度不夠，因此不足以支撐大型零售商如Home Depot(HD.US)去開店。面對綜合大型電商如Amazon也有一定的抵抗力，因為一些商品體積龐大，運送成本高昂，如幾十磅的馬飼料，乘騎式割草機等的銷售，一定程度上讓第三方電商平台很難取代其地位。話雖如此，公司自家經營的電商佔比也不高，COVID以前是3%，目前約7%，而線上銷售的75%-80%都是客戶到店提取，很多客戶都有皮卡車，因此對公司的線下門店很有幫助。而到店提取的客戶中，有25%會進一步購買其他產品，從而增加收益和店效。

從歷史上看，公司曾經也成功抵禦經濟衰退，在2008至2010年的金融海嘯期關，營收和利潤也能實現增長，因為採購團隊有挑選合適商品的能力，所銷售的養殖寵物、家禽和種植所需用品帶剛需性，加上客戶對公司獨有品牌的忠誠度，就算經濟下行也會購買其產品，因此公司能在2008年和2009年，同店增長分別錄得+1%及-1%，明顯比大環境理想，期間更能擴充分店，可見其業務有很強的韌性。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員
執筆之時，博立客戶沒有持有上述股票