沉默的螺旋(Spiral of Silence)是一個屬於政治學和新聞傳播學範疇的理論，闡述了一種現象：當一個人覺得自己的觀點是公眾的少數派，他們將不願意表達自己的看法。而若覺得自己的看法與大多數人一致，則會勇敢地表達。而當一個人不願意表達自己這種少數派觀點時，這種觀點就會變得越來越小眾，形成了一種螺旋的狀態，少數派的觀點甚至會就此被淹沒，就像不存在一樣。

這個現象在資本市場亦不罕見。在學習投資或研究股票期間做資料搜集的時候，會閱讀到很多傳媒撰寫的新聞或專題報導、一些分析師撰寫的研究報告、甚至會看到在各類討論區或社交媒體上的留言或意見。偶爾會發現一個有趣的現象：當一間公司股票的股價處於持續不斷上升的狀態，有關其正面消息的報導或分析文章會不斷湧現；而當股價處於持續不斷下跌的狀態，有關其負面消息的報導或對公司負面解讀的意見又會成為主流。有時甚至會出現一個矛盾的情況：當公司股票被熱烈追捧時，企業文化、優秀管理層、創辦人具備遠見以及堅持做正確的事都會是買入的理由，而當股票處於乏人問津的狀態時，公司卻顯得好像早已出現內部問題、創辦人固執己見一樣，而中間的時間差甚至可能只有不足一年。

對於一個擁有少數派觀點的人選擇沉默其實不難理解。例如在股市泡沫期間，即使你認為有部分股票估值已經高得不合理，但這不代表它們的股價不會繼續上升，當你因為意識到風險而避開，你不僅是屬於觀點中的少數派，你在當下會同時是屬於無法賺錢的一小撮人；反過來即使在股市極度冷清的時候，你認為某些股票已呈現投資價值而買入，不代表股票不會繼續下跌，不代表你不會繼續蝕錢。而無論是否願意表達自己的觀點，當你自己持續處於賺的錢比別人少或虧損比別人多的狀態，你如何論證或堅持自己是正確的？畢竟擁有少數觀點亦不絕對等於正確。

由此，做到獨立思考就很重要。不過，我們都是屬於社會動物，不可能完全脫離大眾，甚至有時其實我們也是大眾的一部分，我們也可能在導致某些少數人的沉默。對於主流的觀點抱持批判態度，避免被其過份影響，在主流觀點極端地向著鐘擺的某個方向的時候，又或者甚至認為自己的觀點與主流觀點一致的時候，也嘗試找找處於鐘擺中間的觀點，會是投資工作中重要的一環。

卓穎姿，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理助理分析員