美國目前各種就業數據表示良好，最新數據顯示，美國勞動力的總人口還是遲遲沒有恢復到疫情前水平，供求仍然面臨缺口。在藍領和較低薪的行業遇上勞動力短缺的情況下，從去年下半年開始白領卻在經歷裁員潮，尤其更多的是在科技和金融等大企業。2021年9月至2022年9月這一年，Microsoft、Meta和Alphabet的員工人數都增加了20%以上，儘管IT就業人數在裁員潮下小幅下降，但仍然較疫情前多。

金融行業的裁員不難理解，然而科技行業這次的過度招聘其實也是和資本市場的流動性息息相關。公司增長的持續性離不開盈利和估值。在低息環境下，科技公司不缺融資的資金，因此能夠較為寬鬆地招聘去增加人才儲備去講增長的故事。當IT行業進入過熱的階段，充裕的流動性推動下，科網公司的估值不斷擴張，急速的擴張造成了巨大的財富效應，會吸引大量的人才湧進這些公司，進去公司後想著如何去拿更多股票期權快速實現財務自由。比如Snowflake上市的時候，據聞一些工作了幾年的新員工也能一夜之間拿到價值千萬的股票期權，可見當時的財富效應多麼巨大。

與此同時，這也會讓這些創業和創新者容易迷失在金錢下，認為不斷講好顛覆性創新的故事，市場便會給與更高的估值，讓財富獲取變得很容易。然而這些顛覆性故事可能不是真正有意義的創新，並沒有創造出提高生產力的產品並且填補市場空白的需求和創造新的需求。因此過於容易的估值提升會讓管理層缺少了追求利潤回報的壓力和抑制員工創造價值的能力，反而會降低公司的效率，讓公司難以兌現樂觀的預期。

當潮退時，利率的提升讓流動性收緊，公司沒有了easy money，其市值和估值收縮，讓企業的融資成本提高和讓管理層頭疼，管理層不得不拉回現實中，不再講增長故事，更關注短期財務的可持續性。這時候只保留核心員工和減少過於美好的員工福利去優化現金流。被裁掉的員工可能也屬於高端的人才，有些人可能會再次進入創業階段，重新回到高效率模式，創造出有價值和有收益的產品。大廠整頓後也希望能夠重新回到高效模式，從而讓行業的景氣度和長週期持續。

金融和汽車等裁員實際上並不影響整個就業市場的整體數據，因為他們不是用人密集的行業。而筆者認為，IT行業的估值泡沫和加息導致的裁員潮可能從長遠來說也是好事，因為這樣才能讓企業整頓，讓人才重新產生有價值的創造力，變得更高效，從而帶動新週期的開始。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員