今天談的這間公司，靠出色的併購系統，股價於過去20年上升25倍，平均年複合增長達17.5%！

根據麥肯錫諮詢公司(McKinsey & Company)的統計，只有33%的併購是成功的，大部分併購均沒有達到預期的商業價值，以失敗告終，失敗的主要原因有三個：一是併購目標選擇錯誤，且未有充分進行全方位調研及做收購前準備；二是支付過多；三是業務、戰略、組織、制度、組織和企業文化等的整合不當，導致沒有發揮出協同效應。

然而，有家公司在成長過程中，併購是家常便飯，並成功在近40年每股盈利實現15%的平均年複合增長。生命科學(Life Science)巨頭Danaher Corporation (DHR)是全球最成功的的併購整合公司之一，自成立起收購了400多家公司，通過用自己的經營體系去賦能被併購的公司，不管是經營效率、財務、企業文化都能更進一步得到改善。公司的精益管理系統Danaher Business System(DBS)是全球排名第二的經營系統，僅次於豐田汽車(Toyota)。作為量化指標為導向的系統，DBS提供更有效及具有洞見的評估方法，從而篩選出合適的行業和投資的目標去進行併購。在併購後，系統有50多套標準化管理工具，及不同的精準量化指標，為所有運營管理人員提供了追求世界一流質量、交貨和成本的衡量標準，以及卓越的客戶滿意度和利潤成長的方法。為了能融合Danaher的企業文化，新進的管理人員要通過一個嚴格的8至12週的薰陶，以瞭解更多有關DBS的工具和文化。因此也有被併購的高管因融合不了其流程化體系及制度文化而選擇離開。

Danaher還有一個成功併購的關鍵，是公司堅持其併購文化和紀律，有些公司會很自負，管理層很渴望成功收購，因此支付過多，但Danaher則會在價格上有嚴格紀律，不合適便保持觀望而不勉強進行購買。

傅可怡，持證監會持牌人士，博立研究團隊/中原資產管理分析員
執筆之時，博立客戶沒有持有上述股票