中国经济增长放缓

中国经济增长放缓

中国次季经济按年增长6.2%，上半年则增长6.3%，符合市场预期和全年目标6%至6.5%。中港股市在数字出台后表现回稳，但不少外媒和特朗普则指中国经济增长欠佳，增速为近27年新低。

中国的经济增长贡献分三部分，包括净出口、固定资产投资和消费。今年首两季的数据显示，净出口对经济增长的贡献由去年下半年约负9%增加至约20%；投资的增长贡献由约3成跌至不足2成；消费则由逾7成半跌至约6成。

此说明了，1) 在贸易层面上，中美贸易战目前仍未有为中国的净出口带来严重打击，反而中国的贸易顺差正在扩大。2) 投资和内需对经济增长贡献的占比减少，尤其以内需不振的情况较明显。此部分亦解释了中国为何在去年年末开始推出大量减税降费措施，以刺激消费。中国最新6月的零售数据终于出现明显反弹，社会消费品零售总额按年增加9.8%，创超过一年新高。由此可见，减税降费初见成效，其持续性则有待观察。而整体经济表现目前仍然平稳，估计在贸易战发展仍不明朗下，国家财政政策会维持宽松，以保持全年经济增长目标。投资者可憧憬下半年中国仍有宽松政策出台，长远则须注意中国经济的结构性问题。

表一. 中国的经济增长贡献部分占比

资料来源: 国家统计局

作者: 中原金融研究部